2018年不好過！號稱“上市園林第一股”東方園林的女董事長何巧女可能是最有體會的人之一。過去一年，受資金鏈斷裂、拖欠工資、大裁員、財務(wù)負責(zé)人辭職等負面消息的影響，東方園林一度大跌，市值蒸發(fā)幾百個億。驚雷滾滾，不僅讓女掌門焦心不已，數(shù)萬踩雷的股民更是欲哭無淚！

“風(fēng)雨過后終見彩虹”，一度高懸在東方園林頭上的達克摩斯之劍，似乎得以化解；2月15日，東方園林宣布已當(dāng)日足額支付一筆本息總額為12.46億元人民幣的超短融債券。當(dāng)股民一片歡呼，沉浸在喜悅之中，上海清算所卻公告稱，未足額收到東方園林的規(guī)模5個億“18東方園林CP002”的付息兌付資金，市場頓時一片嘩然。不過，這僅是一場虛驚而已！

從最冷發(fā)債到違約虛驚，何巧女真的緩過來了！

東方園林董事長何巧女

東方園林（北京東方園林環(huán)境股份有限公司）創(chuàng)立于1992年，2009年11月27日登陸深交所主板上市。東方園林被稱為環(huán)保龍頭，旗下有五大集團，分別為環(huán)境集團、文旅集團、生態(tài)集團、康旅集團、環(huán)保集團，另外還有一個以創(chuàng)始人命名的公益基金會，即“巧女公益基金會”。

2017年10月，何巧女在IUCN世界自然保護聯(lián)盟會議上宣布，將通過北京巧女公益基金會投入100億元人民幣（約15億美元）用于維護生物多樣性，頓時，東方園林董事長何巧女成為一位熱門的公益人物。據(jù)報道，巧女公益基金會系由何巧女發(fā)起設(shè)立的，善款均來自于何巧女本人捐贈，主要目的是助力于保護大自然、保護生物多樣性。

另外，何巧女捐贈1億元現(xiàn)金，并聯(lián)合五位環(huán)保企業(yè)家，捐贈其1%股權(quán)，用以保護146塊候鳥棲息地，這種名為““任鳥飛”專項基金，被稱為是一種“現(xiàn)金+股權(quán)”的探索環(huán)保公益捐贈新模式。

當(dāng)然，從事這類公益活動，與東方園林的企業(yè)戰(zhàn)略定位相匹配的，該企業(yè)稱，東方園林是“中國首個圍繞大生態(tài)產(chǎn)業(yè)圈布局，提供多業(yè)態(tài)、全產(chǎn)業(yè)鏈綜合性服務(wù)的投資型平臺”。

何巧女（左）從朝陽區(qū)副區(qū)長手上接過“服務(wù)包”

驚雷過后，東方園林何巧女“風(fēng)雨見彩虹”，無疑是得益于相關(guān)政府出手幫助疏困，其官網(wǎng)上，有一則新聞標(biāo)題是《感謝黨和政府的關(guān)注支持，東方園林唯有向前才能不負眾望》，說的也是大實話！

今年1月15日舉辦的國新辦新聞會上，央行副行長朱鶴新提及了東方園林脫困的“債轉(zhuǎn)股”典型案例。2018年8月底，東方園林與農(nóng)銀投資簽訂《市場化債轉(zhuǎn)股戰(zhàn)略合作協(xié)議》，11月底，農(nóng)銀投資向東方園林環(huán)保集團首期增資10億元落地。朱鶴新表示：“債轉(zhuǎn)股是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個非常重要的方向，債轉(zhuǎn)股還是通過市場化、法治化的努力來推進。債轉(zhuǎn)股的對象主要是市場面臨一些困難的，特別是在債務(wù)上有困難的，有前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?！?p style="text-indent: 2em;">另外，今年1月14日，北京人大二次會議上，提出“制定5方面69項政策措施，為重點企業(yè)送上“服務(wù)包”，建立紓困“資金池”，引導(dǎo)各類金融機構(gòu)對接支持”；東方園林成為北京市朝陽區(qū)“紓困基金”首批受益企業(yè)。

另外，東方園林也獲得金融機構(gòu)的支持，2018年12月，東方園林與北京市盈潤匯民基金管理中心簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

東方園林旗下的中山市環(huán)保產(chǎn)業(yè)有限公司獲得2018年度環(huán)境保護科學(xué)技術(shù)獎

回顧過去一年，何巧女遭遇公司創(chuàng)辦以來最為困難的局面。2018年5月，東方園林公告稱，公司公開發(fā)行不超過15億元債券已經(jīng)獲批，原本計劃發(fā)行的10億元公司債券，實際發(fā)行規(guī)模僅0.5億元，被輿論稱為“史上最冷發(fā)債”！

去年6月，東方園林兌付了6月10日到期的5.3億元債券及本息，原本以為成功兌付可順利渡過難關(guān)，可一時之間，東方園林疑似陷入“違約”一直成為市場及媒體關(guān)注的焦點。近一段時間，《新京報》等媒體報道，東方園林位于福建龍巖的項目，已被另一家上市公司金圓股份接手，“金圓股份”的控股股東系位于杭州的金圓控股集團，主業(yè)是水泥、商品混凝土生產(chǎn)。

此外，何巧女還連續(xù)“收縮戰(zhàn)線”，相繼退出了常州的“江蘇盈天”、南通的“九洲環(huán)保”。

今年2月12日晚間，上海清算所公告，東方園林被指上演債券違約烏龍，東方園林后來稱，資金已到位，但由于系統(tǒng)關(guān)閉致劃轉(zhuǎn)延遲，而且還曬出了“網(wǎng)上交易流水”的轉(zhuǎn)賬截圖。處于資金鏈危機的漩渦之中的東方園林，若出現(xiàn)違約，其結(jié)果難料，可說是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰。

東方園林董事長何巧女（左3）

2009年上市初時，東方園林的總資產(chǎn)當(dāng)年年末為14億元，而至2018年半年報數(shù)據(jù)，該公司的資產(chǎn)已快速增長至401億元，增幅高達2864%，簡直是“火箭式躥升”！

東方園林被稱為“園林第一股”，亦被稱為PPP民營第一股，光鮮外表下，如何獲得資產(chǎn)的“華麗”大豐收呢？答案其實并不復(fù)雜，也就是PPP。PPP模式，是政府和社會資本合作，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項目運作模式；PPP模式近幾年在我國得到了飛速發(fā)展，不過也遭遇發(fā)展中的重重困境，也存在不少問題亟待解決。

假如民企參與PPP模式力圖取得企業(yè)資產(chǎn)擴張，但須看靠什么來完成的，尤其不能靠瘋狂的負債來堆積，否則極易引發(fā)資金鏈流動性困境。因為承接大量的PPP項目，除了考慮自身資金狀況，更須縝密布局融資問題，一旦錢融得不夠，很容易形成資金“窟窿”，也就是常說的流動性危機，而且一旦“窟窿”越來越大了，恐怕就難以填平，債務(wù)“爆雷”也就出現(xiàn)了。

事實上，如何滿足不斷擴大的資金需求對于東方園林的擴張及成長至關(guān)重要。瀏覽一下公司官網(wǎng)，最多出現(xiàn)的信息就是諸如“再獲XX銀行融資支持”、“與XXX達成X億戰(zhàn)略合作”、“獲得XXX的X億授信”等等。正如我們先前提及的，對東方園林而言，存在的負債問題主要有二：一是金額大，二是資產(chǎn)負債率相對較高；通常而言，上市公司資產(chǎn)負債率過高，其外部融資的需求也會更大，一旦環(huán)境變化或者出點差錯，輕則資金面吃緊，重則資金鏈斷裂，令企業(yè)一下子陷入困地。

東方園林入選中國旅游集團20強，金健副董事長在論壇發(fā)言

從總體上，從最冷發(fā)債到違約虛驚，這一路以來，何巧女真的緩過來了！能從困境中走出來，其原因很多；其中關(guān)鍵的一條就是其從事的項目多與環(huán)保有關(guān)，而這與項目所在地的民生及環(huán)境息息相關(guān)。也正因如此，東方園林更能獲得國資背景的機構(gòu)及金融單位的資金馳援。另外，東方園林也能夠較早地獲得政府有關(guān)如“服務(wù)包”疏困舉措。

更重要的是，東方園林曾是A股市場“白馬股”，是一家質(zhì)地較好、且為行業(yè)龍頭型民營企業(yè)；遇見困境時，往往“暖風(fēng)”先至，質(zhì)地好的公司，通常獲取資金的支持會相對容易、順利一點。

再者，也就是此中最為重要的是，當(dāng)危機來了，女掌門何巧女的一系列應(yīng)對舉措是得當(dāng)且有效的。比如“以資產(chǎn)重組為由，停牌‘避戰(zhàn)’近三個月”，這一方面可降低因市值折損引發(fā)的風(fēng)險，同時亦可騰出時間來破除困局。又比如運用“債轉(zhuǎn)股”、“收縮戰(zhàn)線”、以及通過戰(zhàn)略合作轉(zhuǎn)讓股權(quán)等，另外，她又極力爭取政府和各路金融機構(gòu)的支持，緩解債務(wù)壓力。

2月15日，東方園林宣布足額兌付一筆12.46億元的超短融債券，其清償也意味著東方園林長達9個月來的資金困擾已逐步緩解，且此后半年內(nèi)也再無大額償債壓力。另外，隨著融資大環(huán)境“回春”，下一步何巧女的資金安排上有望得以逐步疏困，尤其是獲得有關(guān)債券及融資等支持工具方面。

武義下埠口村走出去的“園林皇后”

從企業(yè)歷史算，東方園林起于1992年8月8日何巧女創(chuàng)辦的北京東方園林藝術(shù)公司，當(dāng)時她通過植物租擺方式，獲得了京廣中心、國貿(mào)等高端酒店的業(yè)務(wù)，此后進入房地產(chǎn)園林工程業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

東方園林有一個企業(yè)精神，叫“花房精神”；1990年，何巧女在北京林業(yè)大學(xué)園林學(xué)院的花房里，開啟了她的“火紅的校園創(chuàng)業(yè)”，艱苦奮斗、開拓精進的創(chuàng)業(yè)精神，其實也可作為企業(yè)文化的重要組成部分。

東方園林董事長何巧女，曾被譽為“園林皇后”，福布斯女富豪榜最新榜單上，有六位女富豪跌出今年女性富豪榜單，其中有東方園林董事長何巧女、圓通速遞董事張小娟、申通快遞創(chuàng)始人陳小英和裕同科技副董事長吳蘭蘭，皆因股價下跌而至財富縮水而無緣榜單。而上一年度榜單上，何巧女夫婦身價高達267億，排名女富豪榜第六。

“何巧女是下埠口村的乖乖女。她從小就聰明懂事，學(xué)習(xí)成績也好，把村里人當(dāng)成家里人?！边@是何巧女家鄉(xiāng)人對她的評價。何巧女，出生于1966年，祖籍是浙江武義縣城西北的下埠口村，武義率屬于金華市。

何巧女在家中四個兄弟姐妹中排行在二，這是一戶下埠口村普通的農(nóng)戶家庭；上世紀80年代，何巧女的父親何永彩，因搞花木種植，成了當(dāng)時村里“先富起來的人”。所謂“一方水土養(yǎng)一方人”，何巧女“北漂”后，靠賣花卉、盆景起家，與她自小的生活環(huán)境及家族背景分不開的。下埠口村，有一彎溪流由北到南穿村而過，通向武義江，即便在今天，栽種苗木仍是村民主要的經(jīng)濟來源之一。

從農(nóng)家寒門出身的“賣花女”奮斗成上市公司女董事長，身材嬌小的何巧女的創(chuàng)業(yè)故事堪稱傳奇而勵志！而從其破解債務(wù)困局來看，何巧女多管齊下，且手法嫻熟，能很快從危機走出來，亦可稱得上是浙江系企業(yè)家群體中的一位女強人。

何巧女是武義一中的1984屆校友，1988年從北京林業(yè)大學(xué)園林系畢業(yè)后，被分配至杭州林業(yè)局。可她卻不甘心抱著“鐵飯碗”，一心執(zhí)念考托福出國闖蕩，不過最終未能如愿。國門沒有出，連工作也辭了，她只好回家?guī)退母赣H推銷盆景。

也許本就有心，可能也是機緣巧合，1990年，亞運會在北京舉行，為配合盛會，中國盆景藝術(shù)家學(xué)會專門舉辦盆景展覽會。當(dāng)時，與父親一道參展的何巧女，發(fā)現(xiàn)了盆景蘊含的巨大商機。憑著大學(xué)所學(xué)，加上流利的外語，展銷會上，她幫父親賣了不少花卉苗木。后來，她在母校北京林業(yè)大學(xué)園林學(xué)院建起了花房，開啟了創(chuàng)業(yè)人生。

下埠口村飛出“金鳳凰”，事業(yè)有成后，何巧女并沒有忘記生她養(yǎng)她的家鄉(xiāng)，她為母校武義一中新校園捐建“巧女體育館”，另外也出資幫助下埠口村舊村改造，修路、修祠堂、修禮堂、文化廣場、老人活動中心等。更重要的是，她成了村里致富的“引路人”，后來，有20多個下埠口村民追隨她的足跡北上，到北京等地辦公司、種苗木，走上異鄉(xiāng)致富之路。

東方園林女掌門人何巧女

從傳承來說，幫助村民一起走上致富路，也是一個代際接力。早年，何巧女的父親何永彩先創(chuàng)業(yè)，然后帶動全村一起做。據(jù)當(dāng)?shù)厝苏f，下埠口村已有20多年不種稻谷了，村里現(xiàn)在一百多戶，目前大部分人都是做園林盆景的。

上世紀70年代末至80年代初，包產(chǎn)到戶，何永彩夫婦率先在村里種苗木，最開始種的是桑木苗，后來種板栗苗，再后來就種起利潤更高的園林盆景。受訪時，何永彩曾表示：“村里人都跟著我們干，我們種什么他們也種什么?！?p style="text-indent: 2em;">1993年，何巧女遭遇創(chuàng)業(yè)之后的第一次挫折，當(dāng)時聘請的經(jīng)理卷款逃走，投資的鐵礦被騙，何巧女在最艱難的時候曾住在民工集聚地，那時她曾寫下無數(shù)個欠條，而且面臨民工上門討薪。母親后來回憶：“老頭子(指何巧女的父親何永彩)說你別開公司了，就自己賣了多少賺多少行了，開公司太累了！”

何巧女的性格強硬，不服輸。人個頭矮，并不等于說承壓力不行，無論遭遇什么，何巧女偏有不肯認輸?shù)囊还蓜拧Ｊ聦嵣?，公司上市后，由于快速擴張，質(zhì)量也出問題，一時官司糾紛不斷，有的高管“另立山頭”，也有的人有的拿著公司內(nèi)部資料，在何巧女面前公開威脅過。危情處置，是家族企業(yè)傳承治理系統(tǒng)中一個重要的環(huán)節(jié)。所謂“一回生兩回熟”，多次度過了危情險地之后，也讓何巧女積攢了一定的處置經(jīng)驗。不奇怪，創(chuàng)業(yè)從來都是“九死一生”的！能跌倒爬起來再朝前走，都是財富贏家。

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