1、行業(yè)發(fā)展趨于健康

垃圾焚燒發(fā)電雖然具有明顯優(yōu)勢，但在發(fā)展過程中也遇到了行業(yè)內(nèi)外諸多問題，其中比較突出的是鄰避沖突和低價競標(biāo)現(xiàn)象。

在行業(yè)外，由于國內(nèi)存在二噁英影響妖魔化的現(xiàn)象，鄰避問題一直伴隨著垃圾焚燒項目的建設(shè)揮之不去。近年來，不少地方因焚燒發(fā)電的選址問題而引發(fā)“鄰避”事件，成為關(guān)注的焦點。

表1：近年垃圾焚燒群眾事件

但是通過梳理，發(fā)現(xiàn)諸多“鄰避”事件不但沒有阻擋住項目的推進步伐，反而在一次次讓垃圾處理的技術(shù)路徑更為清晰，同時民眾對垃圾焚燒廠建設(shè)的接受度也越來越高。在政府、行業(yè)協(xié)會、從業(yè)人士以及環(huán)保志愿者等多方共同努力下，依據(jù)垃圾焚燒污染控制標(biāo)準(zhǔn)而制定的行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也進一步失去了行業(yè)處理水平的全面提升。相信隨著技術(shù)運營和管理水平的提高，鄰避問題將得到妥善解決，從而加速焚燒項目建設(shè)，推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程。

行業(yè)內(nèi)，在不到兩年的時間里垃圾焚燒項目低價競標(biāo)現(xiàn)象頻現(xiàn)。垃圾處理費從兩年前行業(yè)堅守的80元/噸的平均價格標(biāo)準(zhǔn)一路跌到30元以下。之所以出現(xiàn)超低價競標(biāo)的現(xiàn)象，從政府的角度看是為了低價買服務(wù)，從企業(yè)的角度看，其根本原因在于垃圾焚燒項目運營收益保障發(fā)生了變化。由于運營后端電價補貼豐厚，足以覆蓋建設(shè)運營成本，導(dǎo)致上述企業(yè)將搶占項目資源放在競標(biāo)考慮因素的首位，而不再是追求單個項目盈利最大化。

隨著行業(yè)的發(fā)展完善以及環(huán)境質(zhì)量目標(biāo)管控的到來，低價競標(biāo)現(xiàn)象不會持續(xù)太久。擴大規(guī)模是不求盈利本身就是不符合市場規(guī)律的做法，一旦電價補貼政策出現(xiàn)變化，運營企業(yè)將可能面臨盈利微薄甚至倒貼運營的局面，彼時首先傷害的必然是企業(yè)自身;隨著環(huán)境質(zhì)量改善與政績考核的緊密掛鉤，一味追求低價帶來的治理效果疑問和民眾擔(dān)憂都會成為切實壓力落在地方政府頭上，其必將重新考量利弊得失;企業(yè)低價中標(biāo)投運期坐地起價現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，導(dǎo)致政府方騎虎難下，已經(jīng)引起地方政府的警惕。

綜上分析，隨著上述問題的緩解，小編認(rèn)為行業(yè)未來發(fā)展將會逐漸趨于健康。

表2：國內(nèi)外垃圾焚燒標(biāo)準(zhǔn)對比

2、行業(yè)收益保障穩(wěn)定

垃圾焚燒行業(yè)盈利模式清晰，其主要收入來自于垃圾處理費和上網(wǎng)電費，成本主要為建設(shè)攤銷和運營費用。對應(yīng)50%-60%的毛利率。此外，隨著垃圾熱值升高，收益有望進一步增加。

對焚燒發(fā)電行業(yè)來說，處理費稅率和補貼電價是影響收益的兩個重要因素。78號文的推出，對前端處理費收入形成了一定影響，但是由于處理費所占焚燒發(fā)電總收入構(gòu)成不及30%，約為1.5%左右，因此對收入影響不大。后端補貼電價方面，對比其他各種方式發(fā)電補貼定價，0.65元/千瓦時的電價比較合理。垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)入選發(fā)改委2014年《國家重點推廣的低碳技術(shù)名錄》，在國家大力推行可再生能源發(fā)電的大背景下，補貼電價將保持穩(wěn)定，從而保障垃圾焚燒項目發(fā)電收益。

圖1：不同發(fā)電方式上網(wǎng)電價對比

3、效果化考驗競爭力

“十三五”環(huán)保規(guī)劃對地方政府考核制定細(xì)化評價標(biāo)準(zhǔn)，將環(huán)境治理成績真正與政府管理能力緊緊綁定，環(huán)境質(zhì)量目標(biāo)的管控上升到了新的高度，進入效果化時代。

在此之前，環(huán)保企業(yè)的核心競爭力排序是政府關(guān)系、資金實力、運營能力和技術(shù)水平，而在效果化時代，運營能力和技術(shù)水平必須上升到更重要的位置，過去依靠深厚政府背景而技術(shù)運營一般化的企業(yè)不會再是市場中的主角。隨著項目從一二線城市向三四線城市乃至小城鎮(zhèn)的不斷滲透，垃圾處理效果和投資金額將成為政府篩選企業(yè)最重要的兩個老師因素，具有豐富運營經(jīng)驗和成本控制能力的企業(yè)將脫穎而出。

4、行業(yè)集中度提高

經(jīng)過“十二五”期間的快速增長，垃圾焚燒產(chǎn)能于2015年達(dá)到23.2萬噸/日，近年來，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)集中度不斷提升，截止2015年底，前十大垃圾焚燒企業(yè)的市場占有率已經(jīng)接近80%。大部分產(chǎn)能集中在專業(yè)運營商手里，其余部分分布在地方環(huán)保公司和當(dāng)?shù)卣掷?。隨著市場進一步呈現(xiàn)集約化趨勢，專業(yè)運營商的競爭優(yōu)勢越發(fā)凸顯，地方產(chǎn)能將大概率被行業(yè)龍頭企業(yè)整合，行業(yè)集中度繼續(xù)提高。

5、垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈

垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)上游包括與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的各類設(shè)備制造企業(yè)，中游包括垃圾焚燒發(fā)電工程設(shè)計、咨詢及施工等企業(yè)、下游是投資運營企業(yè)。其中，上游企業(yè)主要從事相關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)與銷售，中游企業(yè)主要提供設(shè)備安裝、技術(shù)支持以及工程建設(shè)服務(wù)，下游企業(yè)則是專門負(fù)責(zé)項目開拓以及運營等。

A股相關(guān)上市公司基本都通過單一領(lǐng)域延伸完成垃圾焚燒發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈布局，成為一攬子方案解決者，未來在垃圾焚燒領(lǐng)域脫穎而出的企業(yè)可能要具備以下競爭力要素：以垃圾焚燒相關(guān)設(shè)備制造切入行業(yè)者。強大的運營和資源整合能力。向環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域延伸的能力。

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表3：垃圾焚燒發(fā)電A股上市公司概況

來源:方旭資本  作者:王健

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