在過去兩年時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和業(yè)務(wù)擴(kuò)張后的首創(chuàng)環(huán)境，終于慢慢進(jìn)入正軌，如果說公司2017年超預(yù)期的中期業(yè)績，是引領(lǐng)公司股價(jià)反攻的號角，那么近日公司公布2017年至少增長1.5倍凈利潤的盈喜，算是基本敲定了公司現(xiàn)在具有可觀的盈利增長性。

盈喜發(fā)布敲定業(yè)績快速增長，公司股價(jià)回升至高位

首創(chuàng)環(huán)境是北京國資委首創(chuàng)集團(tuán)旗下唯一的環(huán)保固廢上市公司，擁有較好的平臺資源，而公司的環(huán)保業(yè)務(wù)覆蓋了行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，其中垃圾焚燒是公司最重要的主營業(yè)務(wù)，另外還有危廢處理業(yè)務(wù)和一體化項(xiàng)目。

全產(chǎn)業(yè)鏈一體化架構(gòu)完成后，首創(chuàng)環(huán)境于2016年成功以增發(fā)收購模式，將首創(chuàng)集團(tuán)旗下的新西蘭最大固廢公司BCGNZ納進(jìn)自身體系。至此，公司不僅在固廢處理技術(shù)方面得到優(yōu)化，而且業(yè)務(wù)也擴(kuò)展至了海外。

雖然優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成功注入，但是一次性費(fèi)用也拖累了公司2016年全年業(yè)績。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，受累于其他收入同比減少近8000萬元人民幣(單位下同)、行政開支同比增加9000萬元，再加上融資成本3000多萬元，公司2016年全年凈利潤僅為1.34億元，同比減少近55%，其中股東應(yīng)占利潤為4385萬元，同比大幅減少近72%。

由于種種的不確定性，首創(chuàng)環(huán)境股價(jià)一直受到壓制。雖然2016年數(shù)據(jù)上看，都呈現(xiàn)增長態(tài)勢的營收、毛利以及毛利率，能反映出公司業(yè)務(wù)盈利能力本質(zhì)上是向好的，但綜合凈利潤大幅下滑來看，公司本身具有非常大的不確定性，導(dǎo)致公司股價(jià)在2017年中期前沒有任何起色。

公司2017年超預(yù)期的中期業(yè)績，或是股價(jià)反攻的關(guān)鍵點(diǎn)。公司股價(jià)在2017年6月份開始了底部爬升，之后在9月份公司表示，受益于國內(nèi)項(xiàng)目開工建設(shè)加速，公司2017年收入同比增長27.4%至16.5億元，毛利同比增長28%至5.0億元，同時(shí)公司的行政費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率均下降，公司凈利潤同比大幅增長167.5%至7586.8萬元，超過了市場此前的預(yù)期。

至此，首創(chuàng)環(huán)境股價(jià)上攻態(tài)勢明顯，公司在三個(gè)月左右的時(shí)間最大漲幅一度達(dá)到了90%以上。

全年業(yè)績鎖定高增長，首創(chuàng)環(huán)境股價(jià)重新站回高位。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在中期業(yè)績公布后，首創(chuàng)環(huán)境幾乎沒有什么消息透露，公司股價(jià)也開始有了回調(diào)。之后的2018年1月12日，首創(chuàng)環(huán)境發(fā)布盈喜表示2017年全年股東應(yīng)占利潤增長將不低于1.5倍，公司股價(jià)也在同一時(shí)刻回到了前期0.36港元的平臺，這消息無疑意味著公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式，已經(jīng)具備穩(wěn)定的盈利性，并且從公司未來的項(xiàng)目規(guī)劃來看，未來盈利增長仍有可期待性。

充足的項(xiàng)目儲備，奠定首創(chuàng)環(huán)境發(fā)展基礎(chǔ)

首創(chuàng)環(huán)境除了現(xiàn)有的新西蘭項(xiàng)目在為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤及現(xiàn)金流外，國內(nèi)業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)樂觀增長態(tài)勢。公司上半年的國內(nèi)固廢業(yè)務(wù)收入同比增長62%至4.9億元，分部業(yè)績由負(fù)轉(zhuǎn)正至1831萬元，同時(shí)新取得的國內(nèi)項(xiàng)目進(jìn)度還在加快，至6月底公司公司已儲備國內(nèi)項(xiàng)目37個(gè)，包括13個(gè)垃圾焚燒發(fā)電、4個(gè)垃圾填埋、5個(gè)厭氧處理、6個(gè)收儲運(yùn)、4個(gè)危廢處理項(xiàng)目等，設(shè)計(jì)年處理生活垃圾780萬噸，投資規(guī)模人民幣109億元。

而新取得項(xiàng)目有5個(gè)，設(shè)計(jì)年處理生活垃圾81.2萬噸，投資規(guī)模人民幣10.7億元，這將為公司未來一段時(shí)期發(fā)展提供可靠的基礎(chǔ)，然而這并不是全部，站在行業(yè)角度來看，垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)未來是比較樂觀的。

行業(yè)處于上行態(tài)勢，垃圾發(fā)電或正當(dāng)時(shí)

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鎮(zhèn)化推進(jìn)，城市生活垃圾量顯著增長，但城市生活垃圾清運(yùn)系統(tǒng)發(fā)展卻還沒跟上腳步，大量城市生活垃圾未能進(jìn)行有效的集中收集、清運(yùn)和無害化處理。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2015年全國城市生活垃圾清運(yùn)量為1.92億噸，過去十年的年均復(fù)合增長率為2.11%;其中城市生活垃圾的無害化處理率由2005年的52%提高至2015年的94%，復(fù)合增長率達(dá)到8.38%。但是市轄區(qū)農(nóng)村部分的無害化處理率僅為62.02%，且人均生活垃圾清運(yùn)量已經(jīng)達(dá)到1.12千克，處于較高水平，垃圾處理的需求仍有較大空間。

綜合優(yōu)勢突出的焚燒法，將成為垃圾處理的主力軍。國內(nèi)垃圾無害化處理方式有三類：衛(wèi)生填埋、堆肥和垃圾焚燒。作為目前主要處理方式的衛(wèi)生填埋，除了嚴(yán)重耗費(fèi)土地資源外，濾液處理成本也較高，還容易造成二次污染，因此難以符合日益趨嚴(yán)的環(huán)保需求。而堆肥法由于對垃圾分類收集的要求較高，但目前國內(nèi)的垃圾主要以混合垃圾為主，含水量比較高，不適合直接堆肥。

而焚燒法由于具有對垃圾原料要求較低，處置效率較高，占地面積小和后端資源化利用的優(yōu)點(diǎn)，已經(jīng)在人口密度較高而土地資源緊缺的地區(qū)，逐漸成為生活垃圾處理的主要方式。

從近十年的發(fā)展態(tài)勢來看，國內(nèi)垃圾焚燒處理增長迅猛，從2005年的791萬噸增長至2015年的6175萬噸，年均復(fù)合增長率達(dá)到22.81%以上，焚燒率也由2005年的9.83%增長至2015年的34.28%，因此焚燒法將成為未來主流的垃圾處理方式。

垃圾焚燒還有政策端支撐，十三五釋放規(guī)?；蜻_(dá)千億元。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，根據(jù)發(fā)改委和住建部編制的十三五建設(shè)規(guī)劃，到2020年底計(jì)劃投資約1924億元，到時(shí)全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力占無害化處理總能力要達(dá)到50%以上，這意味著垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的新增市場或?qū)⑦_(dá)到千億規(guī)模，如果再加上村鎮(zhèn)垃圾處理量，還將有更大的成長空間。

如此來看，業(yè)務(wù)體系逐漸步入正規(guī)，近期業(yè)績增長得以確定的首創(chuàng)環(huán)境，在行業(yè)大發(fā)展機(jī)遇下，或許會保持上行的態(tài)勢。

來源:智通財(cái)經(jīng)  作者:江松華 

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