真理或許會遲到，但并不會缺席。

在古代歐洲，亞里士多德和托勒密主張“地心說”，認(rèn)為地球是靜止不動的，其他的星體都圍著地球這一宇宙中心旋轉(zhuǎn)。這個學(xué)說的提出與基督教《圣經(jīng)》中關(guān)于天堂、人間、地獄的說法剛好互相吻合，處于統(tǒng)治地位的教廷便竭力支持地心學(xué)說，把“地心說”和上帝創(chuàng)造世界融為一體，用來愚弄人們，維護(hù)自己的統(tǒng)治。因而“地心學(xué)”說被教會奉為和《圣經(jīng)》一樣的經(jīng)典，長期居于統(tǒng)治地位。

1515年前，哥白尼為闡述自己關(guān)于天體運動學(xué)說的基本思想撰寫了篇題為《淺說》的論文，該文批判了托勒密的理論，科學(xué)地闡明了天體運行的現(xiàn)象，足以推翻了長期以來居于統(tǒng)治地位的地心說，并從根本上否定了基督教關(guān)于上帝創(chuàng)造一切的謬論。

但一直到1543年的伽利略時代，哥白尼日心說到才得以出版。此后的1632年，伽利略發(fā)表《關(guān)于托勒密和哥白尼兩大宇宙體系的對話》，以新的觀測事實再次猛烈抨擊荒謬的托勒密宇宙體系。

1633年6月22日，宗教法庭宣布哥白尼學(xué)說為邪說，宣布《對話》為禁書，并判處伽利略終身監(jiān)禁，直到1979年11月11日，羅馬教皇約翰˙保羅二世才決定為伽利略平反，為他回復(fù)名譽。

同樣作為哥白尼體系支持者的唯物主義哲學(xué)家布魯諾，由于批判經(jīng)院哲學(xué)和神學(xué)，反對地心說，宣傳日心說和宇宙觀、宗教哲學(xué)，使他成為了風(fēng)口浪尖上的人物，于1592年被捕入獄，最終在1660年2月被宗教裁判所判為“異端”燒死于羅馬鮮花廣場，直到1992年羅馬教皇才宣布為布魯諾平反。

以現(xiàn)在的視角來看，真理被強權(quán)赤裸裸壓制的時代或許正在遠(yuǎn)去，但不得不說，環(huán)保行業(yè)近期一些經(jīng)歷還是有些頗讓人費解的。眾所周知，環(huán)境治理保護(hù)在中國當(dāng)下的重要性是在日益突顯，原本堅守環(huán)保行業(yè)的企業(yè)似乎迎來了希望的曙光，但受累于國企央企的不平等競爭，尤其是工程類國央企的大量搶單，行業(yè)整體的盈利能力和市場估值都在不斷走低，大部分企業(yè)似乎都無法享受到環(huán)保大浪潮帶來的市場盛宴，這不禁在動搖著企業(yè)和市場的信心。

樂觀環(huán)保形勢卻換來行業(yè)悲劇

環(huán)境問題始于人類活動，這其中既包括日常生活也包括工業(yè)生產(chǎn)。如果說經(jīng)濟發(fā)展是社會的“動脈”，提供養(yǎng)料輸送、不斷更新組織細(xì)胞，那么我環(huán)保可以比作社會的“靜脈”，即將人類活動產(chǎn)生的廢物進(jìn)行處理，進(jìn)而形成一個完整循環(huán)。

很長一段時間，我國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)是伴隨著制造業(yè)和基建共生成長，行業(yè)真正迎來大發(fā)展是進(jìn)入21世紀(jì)，投資體量迅速增加，至“十二五”末期，十五年間全國環(huán)境污染治理投資已達(dá)到8000億，較2000年提高了8倍之多，目前“污染防治”已成為三大攻堅戰(zhàn)之一，是國家關(guān)注的“千年大計”。

但是2017年，卻是環(huán)保行業(yè)爭議非常大的一年。一方面，環(huán)保重視程度不斷上升到新的高度，政策利好頻出，“綠水青山就是金山銀山”觀念深入人心，禁止洋垃圾進(jìn)口、中央環(huán)保督查、重點流域水污染防治、全國土壤詳查、京津冀及周邊地區(qū)秋冬季大氣污染攻堅戰(zhàn)、污染防治作為三大攻堅戰(zhàn)之一等，一系列重大事件將環(huán)保與人民的生活緊密連接，環(huán)保行業(yè)似乎迎來高速發(fā)展的新階段。

但另一方面，從資本市場角度來看，2017年環(huán)保上市公司的股價表現(xiàn)是不盡如人意的；而從企業(yè)經(jīng)營層面來看，雖然訂單不斷向龍頭白馬集中，但整體的業(yè)績表現(xiàn)都較預(yù)期低了不少；尤其是小市值公司在日趨激烈的市場競爭中舉步維艱，訂單獲取、業(yè)績釋放均承受較大壓力，市場給予板塊的估值也在不斷下滑。

究其原因，首位當(dāng)歸于行業(yè)競爭格局的惡化。

國央企進(jìn)入引發(fā)競爭格局惡化

行業(yè)競爭格局惡化是環(huán)保板塊估值中樞下移的核心原因。智通財經(jīng)APP了解到，從2016年開始，隨著生態(tài)類PPP項目的推廣，建筑類央企國企開始承接生態(tài)類PPP項目，成為環(huán)保公司的主要競爭對手。

而且它們以非市場化的資金成本優(yōu)勢和政府資源對接能力優(yōu)勢，侵蝕了很多環(huán)保公司的訂單，其中典型做法，是國央企利用明股實債能進(jìn)行項目收益擔(dān)保的能力，使得金融企業(yè)給予其更低利率貸款，因此民營企業(yè)在和央企、國企去競爭項目時完全喪失了競爭力。

國企央企強勢進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，壓縮民企環(huán)保公司生存空間，導(dǎo)致行業(yè)競爭激烈程度加劇，低價競標(biāo)現(xiàn)象層出不窮，整個行業(yè)競爭格局惡化，環(huán)保民企市場份額降低，項目利潤率持續(xù)下滑。

再加上利率上行和資金成本抬升，整個環(huán)保行業(yè)進(jìn)入了低迷期。好在近期一系列舉措出臺后，屬于環(huán)保企業(yè)的市場蛋糕正在逐步回到他們自己手里。

把合理性歸還環(huán)保行業(yè)

政策頻發(fā)改善行業(yè)競爭格局，環(huán)保板塊投資價值正在回歸。智通財經(jīng)APP了解到，2017年以來，政府PPP相關(guān)政策頻發(fā)，如23號文對延續(xù)50號文、92號文、192號文的文件精神，從融資角度遏制無序PPP的發(fā)展，要求國有金融機構(gòu)不能對PPP資本金提供債務(wù)性資金，對于未按規(guī)定充分披露的PPP項目，禁止提供融資。

在明令央企國企降杠桿和明確鼓勵民企參與PPP背景下，國央企項目承接意愿和動力減弱。目前建筑類企業(yè)2017年四季度新簽訂單增速已呈現(xiàn)明顯下降趨勢。另外，央行降準(zhǔn)也有對沖銀行“緊信用”之意，給予市場利率有下行預(yù)期的信號。

再加上PPP落地率的持續(xù)提升，行業(yè)預(yù)期或正迎來拐點。智通財經(jīng)APP了解到，2018年4月新增入庫項目441個（6505億元）中，4月凈落地項目71個（1564億元），截至4月末落地率提升至了47.6%，PPP入庫和推進(jìn)已經(jīng)逐步回到常態(tài)化軌道。

總體看來，央企、國企逐步收縮環(huán)保業(yè)務(wù)，民營環(huán)保公司將迎來發(fā)展良機，行業(yè)整體競爭格局有望改善，疊加利率下行預(yù)期和PPP落地樂觀態(tài)勢，環(huán)保行業(yè)利潤率和板塊估值都有望迎來回升，而此前智通財經(jīng)APP一直提及的港股固廢龍頭標(biāo)的——東江環(huán)保（00895），股價已經(jīng)有不小的動靜了。

固廢已在風(fēng)口浪尖上

固廢領(lǐng)域已經(jīng)被推到風(fēng)口正中央。智通財經(jīng)APP了解到，4月10日，生態(tài)環(huán)境部常務(wù)會議審議通過《關(guān)于聚焦長江經(jīng)濟帶堅決遏制固體廢物非法轉(zhuǎn)移和傾倒專項行動方案》，加強固體廢棄物和垃圾處置將成為需要著力解決的突出環(huán)境問題。

此次“清廢行動2018”自5月9日開始至6月底結(jié)束，生態(tài)環(huán)境部將組成150個督查組，對長江經(jīng)濟帶11個?。ㄖ陛犑校橹攸c區(qū)域的固體廢物傾倒情況進(jìn)行全面核實，督促地方政府限期整改發(fā)現(xiàn)的問題，對掛牌督辦問題將適時組織巡查回頭看，實施問責(zé)的將視情況采取約談、專項中央環(huán)保督察、追責(zé)問責(zé)等措施，執(zhí)行力度超出以往。

而根據(jù)2017年第一次全國污染源普查數(shù)據(jù)，危廢實際產(chǎn)生量是生態(tài)環(huán)境部統(tǒng)計數(shù)據(jù)的約4倍，因此在普查完成后，危廢實際產(chǎn)量將較現(xiàn)在有明顯上升。未來全國性的危廢檢查力度有望加大，將有利于危廢處置行業(yè)及企業(yè)產(chǎn)能利用率的提升。

同時，環(huán)保態(tài)勢還有加壓的動力。智通財經(jīng)APP了解到，第十八次上海合作組織峰會將于2018年6月9日舉行，而當(dāng)前我國經(jīng)濟正處于內(nèi)生增速下行壓力趨緊與外部貿(mào)易摩擦不斷升級的雙重壓迫之下，尋求國際合作是我國發(fā)展的重要突破口，因此2018年的上合組織峰會意義比較重大，因此環(huán)保趨嚴(yán)態(tài)勢將有持續(xù)升級的動力。

而從資本市場角度來看，作為固廢龍頭企業(yè)，且在港股市場有一定稀缺性的東江環(huán)保，其股價已經(jīng)有了較大起色。據(jù)了解，東江環(huán)保在近12個交易日強勢從底部爬升20%，漲勢不僅有加劇態(tài)勢，還伴有成交量持續(xù)放大。

相信在合理性逐步回歸環(huán)保行業(yè)的當(dāng)下，龍頭企業(yè)的故事并不會草草結(jié)束的。

行情來源：富圖證券

來源:智通財經(jīng)  作者:江松華

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