去杠桿背景下，環(huán)保上市公司正在經(jīng)歷一場“寒冬”。

從最新公布的前三季度業(yè)績看，不少環(huán)保上市公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，盛運環(huán)保（股票代碼：300090）、*ST凱迪（000939）、神霧環(huán)保（300156）等在連爆債務違約后，業(yè)績持續(xù)下降。

其中，盛運環(huán)保2018年前三季營收5.84億元，同比下降52.62%，凈利潤（-2.09億元）同比降幅高達5737.61%，引發(fā)廣泛關注。除此之外，*ST凱迪前三季營收17.99億元，同比下降51.1%，凈利（-17.34億元）同比降幅達1091.1%；神霧環(huán)保前三季凈利（-2.47億元）同比降幅達153.22%。

北京清新環(huán)境技術股份有限公司總裁助理李其林說，環(huán)保行業(yè)本身是一個依賴于發(fā)債的行業(yè)，高度依賴融資環(huán)境，受政策影響較為明顯。在金融去杠桿大背景下，資金面不斷收緊，企業(yè)融資成本上升，環(huán)保企業(yè)頻遭債務危機甚至出現(xiàn)違約，業(yè)績持續(xù)下滑。

華新綠源環(huán)保股份有限公司總經(jīng)理王建明認為，要激發(fā)市場主體活力，首先就應該在融資方面一視同仁?，F(xiàn)在國家積極出臺政策解決民營企業(yè)融資難題，這對民營環(huán)保企業(yè)來說，將起到提振信心的作用。

新時代證券一位環(huán)保行業(yè)分析師對經(jīng)濟觀察報坦言，今年以來，多家環(huán)保上市公司頻爆債務危機，前三季度業(yè)績不及預期，甚至出現(xiàn)大幅下滑。盡管大的政策環(huán)境在好轉，但其實并不會立竿見影。

業(yè)績下滑

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年前三季度59家主要環(huán)保上市公司共實現(xiàn)凈利潤143.7億元，同比下滑24%。前三季度環(huán)保板塊總體財務費用率為5.33%，同比提高了1.97%。凈利大幅負增長主要原因是資金面緊張，財務成本急劇增加。

今年以來，盛運環(huán)保、神霧環(huán)保等多家環(huán)保上市公司陷入債務泥潭。其中，盛運環(huán)保債務危機并無好轉跡象，2018年前三季度公司虧損2.1億元，因債務逾期，盛運環(huán)保還面臨著訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結等風險。

盛運環(huán)保在其三季報中稱，2018年以來，公司經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，由于公司陷入較大債務危機，流動性嚴重不足，公司項目建設基本處于停頓狀態(tài)，營收大幅下降，公司要求關聯(lián)方歸還向其財務資助的資金以及要求解除違規(guī)擔保，目前進展緩慢。預計2018年全年累計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損。

11月6日，盛運環(huán)保公告稱，因資金周轉困難，公司到期未清償債務共58筆，逾期金額26.58億元。今年三季度盛運環(huán)保歸屬母公司所有者權益為30.65億元，比上年度末減少近20%。這意味著盛運環(huán)保有可能面臨資不抵債的風險。

盛運環(huán)保方面表示，目前正積極與四川省能源投資集團有限責任公司等相關方加強溝通，推進相關債務重整、股權合作等，但其并未公告相關措施的進展。

此外，值得注意的是，在到期未清償債務中，盛運環(huán)保逾期最早的是去年7月份，最近是今年10月份。其中，一筆5億元非公開發(fā)行的債券在10月11日到期，一筆2.15億元超短期融資券在10月9日到期。這使得多家銀行及融資租賃公司“踩雷”。

與其他環(huán)保上市公司相比，盛運環(huán)保債務問題較為嚴重，今年4月以來，債務危機持續(xù)發(fā)酵。據(jù)經(jīng)濟觀察報不完全統(tǒng)計，盛運環(huán)保近半年共發(fā)布債務逾期相關訴訟及仲裁公告15次。目前，這家成立23年、上市8年，以垃圾焚燒發(fā)電聞名行業(yè)的巨頭經(jīng)營已十分困難。

不僅如此，盛運環(huán)保公司第一大股東開曉勝所持股份已被各地法院十余次輪候凍結，被證監(jiān)會列入失信被執(zhí)行人名單，銀行賬戶被凍結。據(jù)不完全統(tǒng)計，盛運環(huán)保因有債務到期未能清償，今年以來被凍結銀行賬戶已達40多個。截至11月7日，盛運環(huán)保被凍結金額合計約1.71億元。

盛運環(huán)保方面稱，控股股東開曉勝一直強調(diào)在積極籌措資金償還上市公司，公司將繼續(xù)向其追償相關資金。此外，公司將部分應收款和其他應收款抵押給了華福證券，作為“17盛運01”債券的質(zhì)押增信。

華福證券方面認為，此舉有利于維護持有人利益，對公司當前債務問題的解決有積極作用。但公司前三季業(yè)績虧損且同比嚴重下滑，反映出公司目前現(xiàn)金流緊張，人員流失嚴重，公司經(jīng)營面臨困難，各項業(yè)績指標大幅下滑。

經(jīng)濟觀察報記者發(fā)現(xiàn)，截至今年9月30日，盛運環(huán)保、*ST凱迪、神霧環(huán)保、東方園林（002310）的資產(chǎn)負債率分別為74.84%、76.2%、62.78%、70.43%，而今年一季度各為72.57%、72.58%、60.91%、70.1%，均有不同程度增長。

其中，盛運環(huán)保2014年-2016年公司資產(chǎn)負債率分別為65.21%、52.54%、52.80%，2017年猛增至71.4%，2018年上半年達到72.3%。其債務遠超出臨界線，經(jīng)營已岌岌可危。

融資環(huán)境正在改善

新時代證券環(huán)保行業(yè)分析師認為，近期，中央明確大力支持民營企業(yè)，整個環(huán)保行業(yè)的生態(tài)及融資環(huán)境有望持續(xù)改善，這對民營環(huán)保龍頭企業(yè)是一大利好，利于緩解上市公司高質(zhì)押風險，有望推動四季度環(huán)保工程類公司的項目進展，改善全年業(yè)績預期。

“目前，環(huán)保企業(yè)的融資環(huán)境確實在逐步改善，不過，仍需資金和政策的具體落地?！鄙鲜霏h(huán)保行業(yè)分析師對經(jīng)濟觀察報坦言，前兩年，國家對PPP政策很支持，包括地方政府和銀行都比較支持，環(huán)保企業(yè)發(fā)展迅速，業(yè)績表現(xiàn)較好，但今年以來不少企業(yè)融不到資，這對企業(yè)的業(yè)績造成很大影響。

在王建明看來，無論是環(huán)保PPP項目，還是其他環(huán)保項目，很多都會有資金周轉困難，甚至面臨債務危機，這是環(huán)保行業(yè)的共性問題。對于環(huán)保企業(yè)來說，特別需要融資環(huán)境的改善，如果企業(yè)融資跟不上，內(nèi)部管理和運作出現(xiàn)問題，在國家去杠桿背景下仍高歌猛進加速擴張，業(yè)績肯定會受到嚴重影響。

“環(huán)保行業(yè)細分種類較多，真正有核心技術的企業(yè)，其業(yè)績應該會比較穩(wěn)定。如果單純依賴PPP模式，一旦融資環(huán)境變差，資金鏈斷裂，壞賬增多，主動壓縮業(yè)務，企業(yè)很可能會面臨債務危機。”王建明講道。

新時代證券環(huán)保行業(yè)分析師對經(jīng)濟觀察報說，PPP模式投資期限長且體量較大，環(huán)保企業(yè)做PPP項目，幾億元甚至幾十億元的項目很常見，這就需要大量墊資。但回款期很長，再疊加現(xiàn)階段資金成本越來越高。

中國工業(yè)環(huán)保促進會化工委員會常務副主任兼總干事李小平在接受經(jīng)濟觀察報采訪時表示，很多環(huán)保企業(yè)深陷債務泥潭，主要是由于企業(yè)大規(guī)模無序擴張、大量環(huán)保項目墊資以及對規(guī)則和規(guī)律的漠視。投資的高成本是環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)債務危機的根源之一。

原標題:多家環(huán)保企業(yè)陷債務危機 融資難成關鍵點

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