公司近日召開第九屆董事會第十六次會議,同意由公司下屬全資子公司佛山市南海瀚藍固廢處理投資有限公司以3.7億元收購贛州宏華環(huán)保100%股權(quán),并投資贛州信豐工業(yè)固體廢物處置中心項目。后續(xù)根據(jù)經(jīng)營情況增資不超過1.5億元。

點評:

信豐項目單體規(guī)模大,涵蓋焚燒、物化和填埋三大處理工藝,宏華環(huán)保資質(zhì)齊全;2019年開始顯著貢獻業(yè)績。信豐項目位于江西省贛州市信豐縣大唐工業(yè)園內(nèi),規(guī)劃總用地面積500畝,由宏華環(huán)保投資建設(shè)運營,是江西省重點規(guī)劃的危廢處置中心項目。本項目危險廢物處置規(guī)模為7.2萬噸/年,涵蓋焚燒、物化綜合利用、填埋三大處理工藝。其中填埋4.8萬噸/年、焚燒1.5萬噸/年、物化處理0.2萬噸/年、廢鋼制包裝桶回收0.7萬噸/年,安全填埋場總庫容95萬m3(已建成一期37萬m3)。目前已經(jīng)完成焚燒、物化處理中心和填埋場一期的建設(shè)。宏華環(huán)保已于10月取得臨時危險廢物經(jīng)營許可證,處理范圍涵蓋36大類172種危險廢物,可進入調(diào)試運營期,預(yù)計于2018年12月底正式投入運營,預(yù)計2019年開始將顯著貢獻業(yè)績。

此次收購為公司首次危廢異地擴張,危廢領(lǐng)域?qū)嵙σ殉墒?大固廢布局更進一步。公司與德國瑞曼迪斯 (瀚藍環(huán)境占51%股權(quán),瑞曼迪斯占49%股權(quán))在佛山合建公司第一個危廢項目-佛山綠色工業(yè)服務(wù)中心工程(南海)項目已于2017年年底開建,處置規(guī)模9.3萬噸。此次收購華宏環(huán)保100%股權(quán)是公司危廢領(lǐng)域首次異地擴張,且較佛山項目合資的模式更進一步,體現(xiàn)了公司在危廢處置領(lǐng)域已具成熟實力,此次收購?fù)瓿珊蠊镜奈U處置能力將達16.5萬噸,大固廢布局更進一步,未來持續(xù)擴張可期,將成為公司未來利潤重要一極。

控股股東增持不超2%,彰顯堅定信心;桂城水廠整體遷移補償款到位及可轉(zhuǎn)債發(fā)行增強業(yè)績確定性。公司11月2日發(fā)布公告,公司控股股東的母公司南?？毓蓴M在未來12個月內(nèi)增持公司股份累計不超過總股份的2%,本次增持前,南?？毓杉捌湟恢滦袆尤斯渤钟泄竟善闭脊究偣杀镜?6.68%。本次增持體現(xiàn)了控股股東對公司前景的堅定看好。公司11月17日公告,公司桂城水廠整體遷移工程應(yīng)補償款余款2.9億元預(yù)計于2018年12月給付;此外,公司擬發(fā)行10億元可轉(zhuǎn)債投入南海、安溪、漳州等垃圾焚燒項目建設(shè),并已于10月底獲得證監(jiān)會受理,隨著公司桂城水廠補償款到位及可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行,公司項目推進將得到更大保障,業(yè)績確定性得到加強。

公司已形成固廢、水務(wù)、燃氣三大業(yè)務(wù)板塊,危廢領(lǐng)域蓄勢待發(fā),業(yè)務(wù)的業(yè)績保障性強,現(xiàn)金流充沛;國投電力入股為第三大股東也對公司未來融資、項目獲取和落地帶來促進作用;預(yù)計公司18-20年歸母凈利潤為8.0、9.1、10.5億元,當(dāng)前市值下PE估值為13X,11X,10X,維持強烈推薦評級。

風(fēng)險提示:項目推進及運行效果不達預(yù)期,可轉(zhuǎn)債發(fā)行未獲通過。

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