來源：中國現(xiàn)代集團(tuán)-現(xiàn)代研究院

2016年10月12日，中國城投公司2015年百強(qiáng)（總資產(chǎn)）排名發(fā)布會(huì)在南京舉行。在中國城市發(fā)展研究會(huì)城市建設(shè)投融資研究專業(yè)委員會(huì)指導(dǎo)下，中國現(xiàn)代集團(tuán)現(xiàn)代研究院通過對(duì)全國城投公司的長期跟蹤，在進(jìn)行海量數(shù)據(jù)收集、整理和潛心研究的基礎(chǔ)上，推出了中國城投公司2015年百強(qiáng)（總資產(chǎn)）排名榜單。本榜單自2014年第一次發(fā)布，之后每年都進(jìn)行數(shù)據(jù)的追蹤與更新。本次榜單的發(fā)布，給予社會(huì)各界對(duì)中國城投行業(yè)的現(xiàn)狀認(rèn)知和發(fā)展格局了解，提供了很高的參考價(jià)值。

報(bào)告指出，2015年，全國城投公司主動(dòng)適應(yīng)新常態(tài)下投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的要求，深入落實(shí)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放和共享的發(fā)展理念，在規(guī)模經(jīng)營、創(chuàng)新發(fā)展、拓展領(lǐng)域和創(chuàng)新融資等方面取得新的成就和突破，主要特點(diǎn)表現(xiàn)在：

1、資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長。2015年，中國城投公司百強(qiáng)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了8.2萬億元。對(duì)照2014年，百強(qiáng)城投公司總資產(chǎn)規(guī)模增加6464億元，對(duì)比2013年增加2.18萬億。年均資產(chǎn)規(guī)模增長率達(dá)14%。預(yù)計(jì)到2017年，我國城投公司百強(qiáng)總資產(chǎn)規(guī)模將突破10萬億元。

2015年排名前十強(qiáng)的城投公司，總資產(chǎn)規(guī)模為28545，而2014年和2013年前十位的城投公司總資產(chǎn)規(guī)模則為27063億和22752億，年增長率分別為18.95%、5.47%。

2、資產(chǎn)增速波動(dòng)較大。從近四年來中國城投公司百強(qiáng)資產(chǎn)規(guī)模的變化（如下圖）不難看出：2013至2014年，我國的城投公司資產(chǎn)增速非?？欤?014年資產(chǎn)規(guī)模增速將近25.6%，至2015年銳減至8.55%，預(yù)計(jì)2016年將接近10%，這主要是因?yàn)?014年43號(hào)文的發(fā)布對(duì)城投公司的運(yùn)作和資產(chǎn)規(guī)模增速產(chǎn)生了一定的影響。現(xiàn)代研究院認(rèn)為，在接下來的幾年中，城投公司逐步進(jìn)入深化改革和轉(zhuǎn)型期，在這個(gè)階段城投百強(qiáng)資產(chǎn)規(guī)模的增速將會(huì)維持在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的水平。

                                    

3、十強(qiáng)排名變化莫測。此次排名中，天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司以6704億元的資產(chǎn)總額仍然高居榜首。第二名是上海城投（集團(tuán)）有限公司，第三名是北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司，前三名依舊延續(xù)上一年的排名，這三家公司的總資產(chǎn)規(guī)模為15516億元，占到本次統(tǒng)計(jì)的全國城投企業(yè)總資產(chǎn)的13.72%。合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司以2528億首次沖入前四，成為省會(huì)城市中資產(chǎn)規(guī)模最大的城投公司。宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司成為此次排名的最大亮點(diǎn)，也是唯一一家進(jìn)入十強(qiáng)的地級(jí)市城投公司，位于重慶市城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司之前，以1434億位居第9位。前十強(qiáng)中四個(gè)直轄市城投公司均榜上有名，省會(huì)城投占據(jù)了5席。

4、地區(qū)分化占比失衡。根據(jù)進(jìn)入中國城投公司百強(qiáng)（總資產(chǎn)）榜單分析，進(jìn)入百強(qiáng)的城投公司，其中江蘇省入選企業(yè)15家，為所有省份之最。安徽、山東、湖北、遼寧、浙江、四川等省入榜企業(yè)都超過5家，東南沿海、西北地區(qū)省份整體實(shí)力偏弱，而寧夏、西藏等省級(jí)行政區(qū)域則無企業(yè)入選。

從資產(chǎn)總額看，江蘇、安徽實(shí)力最強(qiáng)，占據(jù)前兩位，遼寧、山東緊隨其后，遼寧、山東、浙江、四川、湖北均超過3000億元，上述省及直轄市城投公司資產(chǎn)占比已超過50%，甘肅、青海、內(nèi)蒙古、福建、海南等五省區(qū)實(shí)力較弱，總資產(chǎn)比例不足4%。由此可見，我國各省、直轄市、自治區(qū)城投公司的實(shí)力非常不均衡（見下表）。

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現(xiàn)代集團(tuán)現(xiàn)代研究院： 2015年百強(qiáng)城投資產(chǎn)增速下降 江蘇數(shù)量、規(guī)模獨(dú)占鰲頭

| 來源： 21世經(jīng)濟(jì)報(bào)道　| 作者： 周瀟梟 

導(dǎo)讀：自從2014年43號(hào)文，要求城投公司剝離政府投融資職能以來，百強(qiáng)城投公司資產(chǎn)擴(kuò)張速度有所下降，從2014年增長25.6%，降低到2015年的8.5%。

遭遇到2014年國務(wù)院43號(hào)文“斷奶”的城投公司，其擴(kuò)張速度已經(jīng)明顯減緩。

10月11日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從現(xiàn)代集團(tuán)現(xiàn)代研究院獨(dú)家獲悉2015年全國城投公司總資產(chǎn)排名百強(qiáng)榜。

記者發(fā)現(xiàn)，自從2014年43號(hào)文，要求城投公司剝離政府投融資職能以來，百強(qiáng)城投公司資產(chǎn)擴(kuò)張速度有所下降，從2014年增長25.6%，降低到2015年的8.5%。

從省域分布來看，江蘇、安徽城投公司總體實(shí)力最強(qiáng)。入榜的江蘇城投公司資產(chǎn)總量達(dá)到約1.12萬億，占比13.53%；安徽城投資產(chǎn)總量為9635億元，占比11.67%。

而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，隨著經(jīng)濟(jì)增速下行，2015年下半年以來，不少城投公司又擔(dān)負(fù)起政府投融資職能，這既有利于地方“穩(wěn)增長”，也跟實(shí)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)加大、銀行等金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，更多將資金配置在包括城投在內(nèi)的泛公共部門有關(guān)。

無疑，在金融市場偏好和地方政府的需求雙重作用下，城投公司仍然“活得好好的”。

江蘇百強(qiáng)城投占比最多

長期以來，城投公司對(duì)地方政府“穩(wěn)增長”起了明顯作用，經(jīng)審計(jì)署審計(jì)截止到2013年6月底地方存量債務(wù)中，城投公司舉債額度占政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)比重達(dá)到40%——城投公司為地方債當(dāng)之無愧的舉債主體。但其身份模糊、回報(bào)率低等問題，一直為人詬病。

2014年10月，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》，即43號(hào)文。43號(hào)文明確提出，融資平臺(tái)不得新增政府債務(wù)，地方政府后續(xù)舉債，要么通過發(fā)行地方政府債券，要么通過政府與社會(huì)資本合作模式（即PPP模式）。

因此，盡管步入2015年地方政府對(duì)“穩(wěn)增長”的需求有增無減，但城投公司的擴(kuò)張速度有所減緩。

2016年10月12日，中國城投公司2015年百強(qiáng)（總資產(chǎn)）排名發(fā)布會(huì)在南京舉行。在中國城市發(fā)展研究會(huì)城市建設(shè)投融資研究專業(yè)委員會(huì)指導(dǎo)下，中國現(xiàn)代集團(tuán)現(xiàn)代研究院通過對(duì)全國城投公司的長期跟蹤，推出了上述榜單。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，現(xiàn)代集團(tuán)是國內(nèi)最早成立的政府投融資咨詢和招商代理的公司之一，為各級(jí)政府和企業(yè)提供決策研究、管理咨詢、投融資顧問和招商代理服務(wù)。

根據(jù)榜單，2015年中國城投公司百強(qiáng)的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8.2萬億元，同比增長8.5%；2014年資產(chǎn)總規(guī)模為7.5萬億，相較2013年6.0萬億增長了25.6%。

其中，天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)、上海城投、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司延續(xù)去年趨勢，仍然高居前三位，這三家公司的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.55萬億元，占到本次統(tǒng)計(jì)的全國城投企業(yè)總資產(chǎn)的13.72%。

按資產(chǎn)規(guī)模來分類，共有18家城投資產(chǎn)在1000億以上，包括四個(gè)直轄市、10個(gè)省會(huì)城市和4家地級(jí)市城投公司，資產(chǎn)總額接近3.74萬億；42家資產(chǎn)在500億-1000億元間，該區(qū)間數(shù)量最多，資產(chǎn)總額2.885萬億；還有40家資產(chǎn)在500億以下，資產(chǎn)總額1.578萬億元。

城投公司百強(qiáng)的數(shù)量分布上，排名靠前的多為東部沿海發(fā)達(dá)省份，如江蘇省有15家城投公司入榜，遼寧有8家，山東6家，浙江5家，河北3家。

10月12日，現(xiàn)代集團(tuán)董事長丁伯康對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，城投公司資產(chǎn)規(guī)模跟地方基建規(guī)模、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、地方財(cái)力水平等密切相關(guān)。比如江蘇等省，由于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，資產(chǎn)規(guī)模較大的城投公司數(shù)量較多。

10月12日，發(fā)改委投資所投資體制政策研究室主任吳亞平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，城投公司資產(chǎn)規(guī)模跟地方財(cái)力、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度有關(guān)，因?yàn)槌峭豆酒脚_(tái)建立，需要政府出資、注資。

諸如市政道路、高速公路、自來水廠、污水處理廠、經(jīng)一級(jí)開發(fā)平整的土地等資產(chǎn)包，均有可能注入城投公司平臺(tái)。丁伯康表示，在城投公司評(píng)級(jí)上，資產(chǎn)規(guī)?？偭繛橐粋€(gè)加分項(xiàng)，能起到增信作用。

不過，有券商固定收益分析師在10月12日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，城投公司有些資產(chǎn)屬于公益、難以變賣的資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)估價(jià)有一定的隨意性，總資產(chǎn)不能說明全部問題，還要看資產(chǎn)質(zhì)量。

擴(kuò)張仍將繼續(xù)

這幾年來，政府對(duì)城投公司的限制增多，除了43號(hào)文要求劃清政府與企業(yè)界限，政府債務(wù)只能通過政府及其部門舉借，不得通過企事業(yè)單位等舉借之外，那些單純依靠財(cái)政補(bǔ)貼維持的城投平臺(tái)，即資產(chǎn)質(zhì)量不佳的，監(jiān)管部門在發(fā)債融資上也有限制。

如2015年底，發(fā)改委在《關(guān)于簡化企業(yè)債券審報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見》中，明確指出城投公司需“切實(shí)實(shí)行市場化、實(shí)體化運(yùn)營，建立與政府信用的嚴(yán)格隔離。對(duì)不具備自我償債能力的空殼型地方政府融資平臺(tái)的發(fā)債申請(qǐng)不予受理”。

丁伯康表示，43號(hào)文當(dāng)初無論是信貸、發(fā)債等政策都收得很緊，這影響了城投公司資產(chǎn)擴(kuò)張速度。

但他進(jìn)一步表示，進(jìn)入2015年后，由于地方政府發(fā)行債券規(guī)模有限，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，政策后又逐漸放開，城投公司資產(chǎn)規(guī)模又有所擴(kuò)張。另外，43號(hào)文之后，不少地方在探索城投公司轉(zhuǎn)型，注入更多經(jīng)營性資產(chǎn)，增強(qiáng)城投造血能力，也有利于百強(qiáng)城投資產(chǎn)增長。

43號(hào)文之后，2015年地方政府允許新增債券規(guī)模為6000億元，2016年這個(gè)規(guī)模提高到1.18萬億。這一規(guī)模分配到全國各省之后，不少地方政府表示資金缺口仍大。

吳亞平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，地方政府有資產(chǎn)、資本、資源，借由城投公司來舉債融資，經(jīng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)審核，對(duì)地方政府投融資系統(tǒng)而言，既合理，也屬必然。城投公司與地方政府是“父子關(guān)系”，理論上能實(shí)現(xiàn)剝離，但現(xiàn)實(shí)卻不大可能。

多家銀行信貸人士在10月12日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力下降、風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行資金更多流向了地方政府、國企、城投等部門。城投公司項(xiàng)目基本有地方政府背書，資質(zhì)較好。

有銀行機(jī)構(gòu)人士直言，由于壓縮過剩產(chǎn)業(yè)信貸資源，部分名義上貸給醫(yī)院、學(xué)校的資金，實(shí)際上還是流向了地方政府部門。

地方政府曾經(jīng)多頭舉債，造成中國地方債“說不清、道不明”的狀況，出臺(tái)43號(hào)文試圖規(guī)范，厘清政府投融資體制，但政策實(shí)施效果又折扣不斷。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，城投公司的政府投融資職能還將繼續(xù)存在。丁伯康表示，報(bào)告預(yù)估2016年百強(qiáng)城投公司資產(chǎn)規(guī)模仍將擴(kuò)張10%左右。

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