截至2016年3季度，滬深兩市上市企業(yè)共3002家，總市值達(dá)523.51千億元?；贏股上市企業(yè)的2016年3季度報(bào)表，EICI指數(shù)體系開發(fā)小組（以下簡(jiǎn)稱“指數(shù)開發(fā)小組”）篩選出主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及環(huán)保業(yè)務(wù)的上市企業(yè)共計(jì)92家（簡(jiǎn)稱為“A股環(huán)保上市企業(yè)”）作為研究對(duì)象，占A股上市企業(yè)總數(shù)的 3.1%，市值達(dá)11.43千億元，占總市值的 2.18 %。A股環(huán)保上市企業(yè)涉足水污染防治、大氣污染防治、固廢處理與資源化、監(jiān)測(cè)與檢測(cè)、環(huán)境修復(fù)5個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，前3個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)數(shù)量占比分別達(dá)41%、27%和18%，行業(yè)集中度相對(duì)較高的是大氣污染防治、固廢處理與資源化2個(gè)領(lǐng)域。

在A股環(huán)保上市企業(yè)中，指數(shù)開發(fā)小組進(jìn)一步篩選出環(huán)保業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于50%的企業(yè)共計(jì)39家（簡(jiǎn)稱為“主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)”），由于其以環(huán)保業(yè)務(wù)作為主要收入來(lái)源，更加符合環(huán)保企業(yè)的特性，可以更好地反映環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此作為報(bào)告的重點(diǎn)分析對(duì)象。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)構(gòu)成

指數(shù)開發(fā)小組首先確定主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指標(biāo)為行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的參照性基礎(chǔ)指標(biāo)，用于篩選指標(biāo)集合和用于對(duì)合成指數(shù)的周期性檢驗(yàn)；其后依據(jù)完備性和關(guān)聯(lián)性的指標(biāo)初選 原則，遴選出應(yīng)收賬款、存貨、購(gòu)置固定資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)稅金、員工總數(shù)、出廠價(jià)格指數(shù)、利潤(rùn)總額等對(duì)產(chǎn)業(yè)景氣變動(dòng)敏感且最具代表性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；最后采用國(guó)際通用的景氣指數(shù)合成方法，建立A股環(huán)保上市企業(yè)景氣指標(biāo)體系（如圖1所示）和主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)景氣指標(biāo)體系（如圖2所示），計(jì)算得到環(huán)保產(chǎn)業(yè)一 致景氣指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱一致指數(shù)）及先行景氣指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱先行指數(shù)）。

圖1  A股環(huán)保上市企業(yè)景氣指標(biāo)體系

圖2 主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)景氣指標(biāo)體系

景氣指數(shù)基期以100為基準(zhǔn)，大于100代表經(jīng)濟(jì)景氣，小于100則代表經(jīng)濟(jì)不景氣。在大于100的同時(shí)，如果景氣指數(shù)增加，則表示經(jīng)濟(jì)呈上行趨勢(shì)；否則表示經(jīng)濟(jì)呈下行趨勢(shì)。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)結(jié)果的有效性

2015 年1季度-2016年3季度A股環(huán)保上市企業(yè)數(shù)據(jù)測(cè)算結(jié)果顯示：一致指數(shù)與A股環(huán)保上市企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的變化趨勢(shì)基本吻合（如圖3所示），先行指 數(shù)的先行特征顯著，驗(yàn)證了EICI指標(biāo)體系的有效性。此外，對(duì)先行指數(shù)進(jìn)行的周期性檢驗(yàn)結(jié)果表明，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)的先行指數(shù)的領(lǐng)先周期在2015年度為 2個(gè)季度、在2016年度為1個(gè)季度（如圖4所示），該結(jié)果表現(xiàn)出環(huán)保產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)敏感度有所提高，即先行指數(shù)結(jié)果可用于對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來(lái)1個(gè)季度的走勢(shì)進(jìn)行 預(yù)判。

圖3  A股環(huán)保上市企業(yè)景氣指數(shù)

圖4  主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)景氣指數(shù)

環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣分析

通過(guò)測(cè)算，EICI-2016指數(shù)結(jié)果表明：

1. A股環(huán)保上市企業(yè)在2016年1-3季度呈現(xiàn)較好的發(fā)展趨勢(shì)。利用主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)數(shù)據(jù)計(jì)算的2016年一致指數(shù)除第一季度外均大于100，3個(gè)季度 EICI指數(shù)結(jié)果分別為:99.68、102.02、100.83，總體反映出環(huán)保產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展景氣上行。

2. A股環(huán)保上市企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)中有升。除2016年1季度外，環(huán)保產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)指數(shù)保持增長(zhǎng)，總體上高于同期A股企業(yè)，且產(chǎn)業(yè)的盈利能力和償債能力走勢(shì)平穩(wěn)，預(yù)期向好。

3. 環(huán)保產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)能力繼續(xù)向好。產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)能力評(píng)分2016年1-3季度一直處于A股上游，且鑒于“十三五”期間諸多環(huán)保相關(guān)利好政策的出臺(tái)和實(shí)施，環(huán)保產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)能力預(yù)期將繼續(xù)向好。

4. 營(yíng)運(yùn)能力較弱成為當(dāng)前A股環(huán)保上市企業(yè)發(fā)展的主要阻力。2016年1-3季度，A股環(huán)保上市企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力始終處于A股的中下游位置，表明環(huán)保企業(yè)需通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)配置和利用、推行企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)等措施，科學(xué)合理地提升產(chǎn)業(yè)營(yíng)運(yùn)能力。

5. 環(huán)保產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)顯著正向。相對(duì)于GDP增長(zhǎng)率自2015年1季度至2016年3季度的持續(xù)下降，以及2015年DRC工業(yè)景氣指數(shù)和中經(jīng)工業(yè)景氣指數(shù)均呈下降趨勢(shì)所呈現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)下行，主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)一致指數(shù)呈現(xiàn)出波動(dòng)上升的趨勢(shì)。

6. 環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟(jì)周期性的影響相對(duì)較小。A股環(huán)保上市企業(yè)存貨指數(shù)較同期A股上市企業(yè)更為穩(wěn)定，存貨變化波動(dòng)相對(duì)不大。

39家主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及其細(xì)分領(lǐng)域環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名情況分別見表1、表2。

表1  2016年1-3季度主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名（單位：百萬(wàn)元）

表2  2016年1-3季度主營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)細(xì)分領(lǐng)域環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名（單位：百萬(wàn)元）

注:表1和表2中“環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”為上市企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入乘以該企業(yè)的“環(huán)保業(yè)務(wù)占比（%）”計(jì)算得出。

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