固廢污染治理風(fēng)暴仍在延續(xù)，近期，包括生態(tài)環(huán)境部、工信部、海關(guān)總署等部門的政策和行動密集落地，其中，“清廢計劃2018”持續(xù)至6月底。
這一輪清廢行動使得固廢污染治理再次引發(fā)市場廣泛關(guān)注，引發(fā)一些地方危廢處理價格“水漲船高”，出現(xiàn)短期非理性上漲。
當(dāng)前我國固廢行業(yè)供不應(yīng)求，持證企業(yè)產(chǎn)能不足。危廢行業(yè)盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流好，建議關(guān)注具備規(guī)模潛質(zhì)的龍頭公司。
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年我國危險廢物產(chǎn)生量5340萬噸，較去年增長34.49%。其中綜合利用2800萬噸，處置1600萬噸，綜合處置利用率高達(dá)83%。
圖1我國危廢產(chǎn)生量與處置利用率生態(tài)環(huán)保部
2017年我國全國危險廢物經(jīng)營單位核準(zhǔn)經(jīng)營規(guī)模已達(dá)到6471萬噸/年（統(tǒng)計產(chǎn)量5347萬噸，測算產(chǎn)量8052萬噸），表象上看產(chǎn)能充足但實際仍有1581萬噸的缺口，當(dāng)前危廢資質(zhì)總體上僅能覆蓋80%的危廢產(chǎn)量。
圖2我國危廢核準(zhǔn)利用處置規(guī)模測算量
來源：生態(tài)環(huán)保部
目前持證單位產(chǎn)能利用率僅25%。據(jù)《大中城市固廢污染防治年報2017》顯示，2017年我國持證單位危廢處置量僅1629萬噸，總產(chǎn)能6471萬噸，產(chǎn)能利用率25%。
持證單位處置量占總處置利用量（4430萬噸）的37%，即在已列入統(tǒng)計的危廢處置利用量中，剔除部分由產(chǎn)廢企業(yè)自行利用處置，仍有大量危廢由未取得資質(zhì)的企業(yè)處理。
圖3危廢企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、持證數(shù)量
來源：wind
自2006年以來，我國危廢經(jīng)營許可證發(fā)放數(shù)量增速呈下降趨勢。嚴(yán)格的資質(zhì)管理制度是危廢處理行業(yè)最重要的行業(yè)壁壘，并在一定程度上限制了危廢處理產(chǎn)能的快速擴(kuò)張。
圖4全國危廢經(jīng)營許、經(jīng)營規(guī)模統(tǒng)計
來源：wind
由于危廢處理實際供需存在缺口，行業(yè)壁壘較高，危廢處理企業(yè)議價能力強(qiáng)，因此市場上實際收費價格高，整體盈利性較強(qiáng)。
圖5危廢處理企業(yè)市場價格情況
來源：wind
目前市場上危廢廢物處置價格均價在2000-4000元/噸；高的可以達(dá)5000-6000元/噸。行業(yè)部分公司毛利率在50-70%之間，凈利率可達(dá)30-50%，在環(huán)保各子行業(yè)中呈現(xiàn)出突出的盈利能力。
圖6主要危廢公司毛利潤、凈利潤
wind
危廢處置現(xiàn)金流好。與市政污水、垃圾處理等環(huán)保行業(yè)不同，危廢處置的支付方是產(chǎn)廢企業(yè)，而不是地方政府，加上當(dāng)前危廢無害化處置供不應(yīng)求，產(chǎn)廢企業(yè)付款條款較好，因此危廢處置應(yīng)收賬款較少、經(jīng)營性現(xiàn)金流較好。
圖7危廢行業(yè)應(yīng)收賬款、經(jīng)營性現(xiàn)金流
來源：wind
圖8顯示：截至2017年底，東江環(huán)保、威立雅、深圳危廢、光大綠色、蘇伊士等十家龍頭企業(yè)市占率僅不到6%。
市場上仍有較多未能有效發(fā)揮其產(chǎn)能的小企業(yè)存在，未來危廢龍頭公司仍有較大的擴(kuò)張空間。
圖8危廢企業(yè)總產(chǎn)能對比
來源：wind
當(dāng)前危廢處置行業(yè)供不應(yīng)求，危廢處置行業(yè)在環(huán)保各子行業(yè)中呈現(xiàn)出突出的盈利能力。
短期內(nèi)環(huán)保政策頻出，行業(yè)龍頭市場占有率較低，受環(huán)保督查影響短期危廢處理價格呈現(xiàn)上漲趨勢。建議繼續(xù)關(guān)注危廢處理龍頭公司。
來源:東亞前海證券資訊
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