一度被認(rèn)為是資本市場(chǎng)“寵兒”的環(huán)保行業(yè)，目前正遭遇資本的“寒冬”。

日前，在全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)舉辦的“2018中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)高峰論壇”上，原本安排的第一個(gè)對(duì)話主題是“產(chǎn)業(yè)的重任與擔(dān)當(dāng)——打贏污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)”，但是，對(duì)話嘉賓卻將話題“引偏”了，直接談起了環(huán)保企業(yè)遭遇的融資困難、債務(wù)違約等問(wèn)題，立即引發(fā)共鳴，整個(gè)分論壇的討論主題也轉(zhuǎn)向了環(huán)保企業(yè)融資難等問(wèn)題。

冰火兩重天

而相比環(huán)保企業(yè)家們的憂心忡忡，生態(tài)環(huán)境部副部長(zhǎng)黃潤(rùn)秋卻在論壇上列舉了一系列喜人的數(shù)據(jù)：2016年全國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)銷售收入達(dá)1.15萬(wàn)億元；2017年環(huán)保產(chǎn)業(yè)收入再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)17.4%；2018年一季度銷售收入約2794億元，同比增長(zhǎng)15%。

雖然環(huán)保市場(chǎng)火爆，但是環(huán)保企業(yè)目前卻面臨多重困境：既面臨著擔(dān)負(fù)打贏污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的重任，也面臨著資本市場(chǎng)上一再遇冷的困境；既面臨著“一帶一路”所帶來(lái)的有利發(fā)展機(jī)遇，也面臨著PPP項(xiàng)目調(diào)整過(guò)程中所引發(fā)的困惑；既面臨著全社會(huì)環(huán)保熱情高漲的有利時(shí)機(jī)，也面臨著行業(yè)國(guó)進(jìn)民退的窘境。

 “我們一直將負(fù)債率控制在60%的可控水平，在國(guó)家大力去杠桿，融資難度加大的背景下，雖然政府大量的環(huán)保項(xiàng)目釋放出來(lái)，我們是不會(huì)輕易去碰PPP項(xiàng)目的，未來(lái)一個(gè)階段也是這個(gè)思路。”北京清新環(huán)境技術(shù)股份公司總裁張根華在會(huì)后接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“現(xiàn)在市場(chǎng)真的很不錯(cuò)，很多BOT的項(xiàng)目我們都放棄了，很可惜，但是受資金的限制，我們只能優(yōu)中選優(yōu)?！?/p>

而相比清新環(huán)境，曾在PPP市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的北京東方園林環(huán)境股份有限公司卻遭遇從來(lái)沒(méi)有過(guò)的危機(jī)。

今年1月15日，在機(jī)構(gòu)公布的2017年P(guān)PP項(xiàng)目中標(biāo)排行榜15強(qiáng)中，東方園林以累計(jì)中標(biāo)金額1022億元位列第12位，位列民營(yíng)企業(yè)第二名，也是僅有的中標(biāo)金額超千億的民營(yíng)企業(yè)。

然而，5月20日，東方園林計(jì)劃發(fā)債10億元，但市場(chǎng)用腳投票，最終僅獲5000萬(wàn)元融資額，并導(dǎo)致接下來(lái)的四個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)下跌19.58%，市值浮虧98億元。作為環(huán)保龍頭企業(yè)發(fā)債發(fā)不出去，就給了市場(chǎng)一個(gè)明顯的信號(hào)，說(shuō)明對(duì)這個(gè)行業(yè)不看好。在接下來(lái)的幾個(gè)月，神霧環(huán)保與盛運(yùn)環(huán)保等多家環(huán)保企業(yè)更是直接出現(xiàn)債務(wù)違約。

桑德集團(tuán)董事長(zhǎng)文一波表示：“環(huán)保PPP項(xiàng)目大部分都還在建設(shè)期，現(xiàn)在的問(wèn)題是沒(méi)辦法融資，以前環(huán)保的概念很熱，現(xiàn)在一些金融機(jī)構(gòu)見(jiàn)了環(huán)保項(xiàng)目就躲?！?/p>

張根華告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者：“PPP項(xiàng)目我們不是不愿意做，此前我們內(nèi)部也有過(guò)爭(zhēng)執(zhí)要不要做PPP項(xiàng)目，后來(lái)還是決定不做，畢竟PPP項(xiàng)目規(guī)模太大了，撬動(dòng)性太強(qiáng)，一兩個(gè)項(xiàng)目會(huì)直接影響整個(gè)的收益，而且收益嚴(yán)重滯后?！?/p>

他談到，有些地方政府大量釋放PPP項(xiàng)目，有的動(dòng)輒幾十億元，有的根本超出了地方的財(cái)政支付部分?！斑@些地方政府在持續(xù)的支付能力上并沒(méi)有規(guī)劃，對(duì)于一些央企來(lái)說(shuō)接這些項(xiàng)目是可以的，我們民企會(huì)比較謹(jǐn)慎。而B(niǎo)OT項(xiàng)目小，我們更愿意做。”

文一波認(rèn)為，近年來(lái)，環(huán)保PPP項(xiàng)目的范圍在擴(kuò)大，體量在加大，需要的資金也越來(lái)越多，但是，項(xiàng)目與融資不匹配，融資體系并未建立起來(lái)。

張根華向中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者介紹，去年以來(lái)環(huán)保企業(yè)的融資成本明顯提高了，去年表內(nèi)融資成本接近6%，今年上半年超過(guò)了6%，7月份以來(lái)從一些銀行了解到，融資成本起點(diǎn)是7.5%。目前，融資成本能控制在8%左右都是非常好的。他也談到，政府綠色債和綠色貸的融資成本較低，有的只有3%，雖然之前也享受過(guò)這樣的扶持，但是對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)不是很充分。

如何在困境中突圍？

“環(huán)保產(chǎn)業(yè)是環(huán)境治理、生態(tài)保護(hù)的主力軍，打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)也是重大機(jī)遇?！辈贿^(guò)，黃潤(rùn)秋提醒說(shuō)，沒(méi)有核心技術(shù)的企業(yè)走不遠(yuǎn)也走不長(zhǎng)，買(mǎi)技術(shù)不是長(zhǎng)久之策。環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展充分說(shuō)明技術(shù)創(chuàng)新的重要性，如我國(guó)燃煤電廠經(jīng)歷1997年、2003年、2011年三次煙氣治理技術(shù)升級(jí)，排放標(biāo)準(zhǔn)顯著提高，特別是2016年大規(guī)模超低排放改造后，煙塵、二氧化硫、氮氧化物等主要污染物大幅降低，僅為1997年前的5%、2.9%和4.5%。

黃潤(rùn)秋說(shuō)，污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)中一定會(huì)遇到不少技術(shù)難題，需產(chǎn)業(yè)界主動(dòng)研發(fā)、做好集成創(chuàng)新工作?！捌髽I(yè)家應(yīng)有推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步的戰(zhàn)略眼光，但很可惜，現(xiàn)在有這種眼光的企業(yè)不多，還是拿來(lái)就用的現(xiàn)實(shí)主義較為普遍。”

全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)會(huì)長(zhǎng)、博天環(huán)境集團(tuán)董事長(zhǎng)趙笠鈞接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，選擇PPP項(xiàng)目，重要的是項(xiàng)目質(zhì)量，再與強(qiáng)者為伍。通過(guò)與資本雄厚的央企合作聯(lián)合中標(biāo)環(huán)保PPP項(xiàng)目，在為治理提供技術(shù)方案上創(chuàng)造價(jià)值，通過(guò)少量投資資本金，撬動(dòng)幾倍的環(huán)保治理市場(chǎng)。

“其實(shí)PPP最有優(yōu)勢(shì)的是央企，不僅融資能力強(qiáng)、融資成本低，關(guān)鍵是這些PPP項(xiàng)目都是工程施質(zhì)，央企本來(lái)就有工程施質(zhì)的優(yōu)勢(shì)，有些環(huán)境企業(yè)在PPP爭(zhēng)奪中，就是因?yàn)闆](méi)有優(yōu)勢(shì)而被裹挾進(jìn)去的。”趙笠鈞說(shuō)，當(dāng)時(shí)還羨慕那些拿了很多PPP項(xiàng)目的公司，現(xiàn)在回頭想想也是驚出一身冷汗。前期拿了很多PPP項(xiàng)目的企業(yè)，現(xiàn)在面臨的融資問(wèn)題比較大，這個(gè)形勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變。

趙笠鈞也認(rèn)為，估計(jì)這些企業(yè)項(xiàng)目或企業(yè)最后都會(huì)是大型央企或國(guó)企進(jìn)來(lái)接盤(pán)，一種方式是賣項(xiàng)目資產(chǎn)，另一種方式是直接賣企業(yè)股份。已經(jīng)有好幾家大的環(huán)保上市公司在與央企洽談相關(guān)事宜，尋求解決方案。

張根華介紹自己企業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)。他說(shuō)，清新環(huán)境以技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)取勝的推動(dòng)力，著重打造核心技術(shù)，利用先進(jìn)的裝備生產(chǎn)，力爭(zhēng)在品質(zhì)上更勝一籌。另外在商業(yè)模式上也進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)環(huán)境和政策的推動(dòng)，從傳統(tǒng)的工程總承包向BOT（特許經(jīng)營(yíng)）業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，由此提高環(huán)境治理的服務(wù)能力。

經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展積累，清新環(huán)境的特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)占比為公司整個(gè)業(yè)務(wù)的一半。BOT模式是公司主要的發(fā)展方向。張根華表示，這種運(yùn)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型將利好公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)和未來(lái)的持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，清新環(huán)境通過(guò)收購(gòu)博惠通80%股權(quán)，為公司布局石化非電煙氣治理市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域也從煙氣治理擴(kuò)大到電力廢水處理。

張根華強(qiáng)調(diào)，我國(guó)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)離不開(kāi)創(chuàng)新，而技術(shù)創(chuàng)新是整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要保障。清新環(huán)境從成立之初至今歷經(jīng)十幾年的發(fā)展，在技術(shù)層面不斷革新，從最初的旋匯耦合技術(shù)到近幾年的管束式除塵技術(shù)，這些新技術(shù)的研發(fā)成功為優(yōu)化超低排放提供更好的選項(xiàng)，使節(jié)能和減排得到完美的結(jié)合。

趙笠鈞則表示：“通過(guò)橫向并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模，縱向整合提升效率和效益，環(huán)保行業(yè)很多大的公司都有可能成為并購(gòu)整合的對(duì)象，其中央企、國(guó)企會(huì)扮演重要的資本力量，這個(gè)時(shí)間或許半年到一年?！蔽磥?lái)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)將從過(guò)去的末端治理向綠色制造、綠色消費(fèi)、清潔生產(chǎn)和資源的回收再利用等新場(chǎng)景移動(dòng)，將從末端治理向生產(chǎn)前端移動(dòng)，從“看得見(jiàn)”的污染到“看不見(jiàn)”的污染延伸。未來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從“環(huán)保”到“環(huán)境”是一個(gè)必然的趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)界需要作出進(jìn)一步的價(jià)值延伸，服務(wù)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需求、生態(tài)產(chǎn)品的豐富。

在該論壇“尋找環(huán)境企業(yè)‘獨(dú)角獸’——聚焦商業(yè)模式和技術(shù)創(chuàng)新”對(duì)話中，記者了解到，今年證監(jiān)會(huì)、滬深交易所等部門(mén)頻頻喊話支持“四新經(jīng)濟(jì)”，并表示將為生態(tài)環(huán)保等在內(nèi)的四大行業(yè)“獨(dú)角獸”開(kāi)通IPO綠色通道。此外，“新三板+H股”新政正式落地，對(duì)流動(dòng)性不強(qiáng)的新三板企業(yè)而言，會(huì)產(chǎn)生聚集效應(yīng)，將在活躍度、成交量、成交價(jià)格等方面有比較高的溢價(jià)。中小環(huán)保企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和研發(fā)能力，要善于抓住潛在機(jī)會(huì)，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)形態(tài)，找到突破式發(fā)展的路徑，布局大企業(yè)難以企及之處。

在“環(huán)境企業(yè)變革之路——‘聚變’擴(kuò)張”的對(duì)話中，與會(huì)企業(yè)分享了自己成長(zhǎng)的經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)過(guò)十多年的歷練發(fā)展之后，以北控水務(wù)、啟迪桑德為代表的大型環(huán)保領(lǐng)軍企業(yè)選擇以“聚變”式發(fā)展為主要特征，通過(guò)資產(chǎn)重組、兼并收購(gòu)、品牌延伸、戰(zhàn)略聯(lián)盟、文化導(dǎo)入等合作方式，聯(lián)合專業(yè)化的中小環(huán)保企業(yè)建立航母戰(zhàn)斗族群，共同面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)需求。隨著企業(yè)生態(tài)圈的聚變擴(kuò)張，不斷更新擴(kuò)充自身能力，聚合了更多的與之互補(bǔ)的參與者，同時(shí)也在改變著現(xiàn)有的行業(yè)形態(tài)與格局，有效抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

在“環(huán)境企業(yè)變革之路——‘裂變’轉(zhuǎn)型”的對(duì)話中，與會(huì)企業(yè)認(rèn)為，裂變意味著一種商業(yè)創(chuàng)新、一個(gè)新的商業(yè)機(jī)遇的出現(xiàn)。成熟的大企業(yè)正在自發(fā)裂變，尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，這是企業(yè)發(fā)展的階段，亦是商道規(guī)律。如博天環(huán)境秉持“水業(yè)關(guān)聯(lián)的環(huán)境產(chǎn)業(yè)布局”，在工業(yè)水系統(tǒng)、城市水環(huán)境、生態(tài)修復(fù)及環(huán)境藝術(shù)打造、土壤和地下水修復(fù)、監(jiān)測(cè)檢測(cè)與智慧環(huán)境、核心裝備制造等細(xì)分領(lǐng)域不斷延伸，追求新價(jià)值創(chuàng)造。而巴安水務(wù)通過(guò)不斷海內(nèi)外并購(gòu)，全面切入市政給排水、海水淡化、污泥處置等領(lǐng)域。企業(yè)自身從核心開(kāi)始裂變革新、跨界融合，同時(shí)優(yōu)勢(shì)基因得以完整地復(fù)制與傳遞。

從三個(gè)方面防范金融風(fēng)險(xiǎn)

央行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿在論壇上表示，環(huán)保企業(yè)需要從三個(gè)方面防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

“總體來(lái)講，環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)還屬于一個(gè)健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)，但是也面臨著一些金融風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率正在走高。一些企業(yè)債務(wù)違約的原因短期看跟政策變化相關(guān)，但也跟自身風(fēng)險(xiǎn)防控能力不到位相關(guān)。”馬駿說(shuō)。

馬駿表示，第一，要關(guān)注尤其是要預(yù)判各種政策的變化，包括地方政府融資政策的變化，加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。第二，要重點(diǎn)研究綠色金融發(fā)展，包括利用綠色債券、綠色資產(chǎn)債券化、綠色基金等多元化的方式來(lái)擴(kuò)大融資，尤其是要更多地利用股權(quán)融資。第三，環(huán)保上市企業(yè)要做好信息披露。

按照此前出臺(tái)的《構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，我國(guó)要分步驟建立強(qiáng)制性上市公司披露環(huán)境信息的制度，到2020年所有上市公司將強(qiáng)制披露環(huán)境信息。

據(jù)馬駿透露，目前相關(guān)部門(mén)正在做這方面的課題研究，信息披露很可能包括二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、COD、能耗、能耗等一些主要的指標(biāo)。只有信息透明，資本市場(chǎng)才有更多向綠色企業(yè)配置資源的能力。同時(shí)，有關(guān)建立環(huán)境資源的抵質(zhì)押系統(tǒng)的問(wèn)題也正在探索中，比如碳排放、排污權(quán)、水權(quán)、用能權(quán)等，這些權(quán)利未來(lái)都可能作為綠色環(huán)保信息獲得融資的方式。

中央統(tǒng)戰(zhàn)部副部長(zhǎng)、全國(guó)工商聯(lián)黨組書(shū)記徐樂(lè)江在會(huì)上表示，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)2800萬(wàn)家，廣大民營(yíng)企業(yè)尤其是工業(yè)企業(yè)應(yīng)該主動(dòng)承擔(dān)環(huán)境治理主體責(zé)任。全國(guó)工商聯(lián)已經(jīng)與生態(tài)環(huán)境部建立了工作聯(lián)系機(jī)制，8月還將在全國(guó)工商聯(lián)常委會(huì)上專門(mén)舉辦民營(yíng)企業(yè)參與污染防治論壇。徐樂(lè)江說(shuō)，全國(guó)工商聯(lián)將進(jìn)一步密切與生態(tài)環(huán)境部的合作，結(jié)合《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見(jiàn)》要求，組織引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)為我國(guó)打贏藍(lán)天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)作出更大貢獻(xiàn)。

“廣大民營(yíng)企業(yè)特別是工業(yè)企業(yè)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、擴(kuò)大就業(yè)、增加稅收作出了重要貢獻(xiàn)。同時(shí)我們看到，40年快速發(fā)展積累下來(lái)的環(huán)境問(wèn)題也進(jìn)入了高強(qiáng)度頻發(fā)階段。”徐樂(lè)江指出，作為改革開(kāi)放的先行者和受益者，廣大民營(yíng)企業(yè)尤其是工業(yè)企業(yè)要主動(dòng)承擔(dān)環(huán)境治理主體責(zé)任，實(shí)施清潔生產(chǎn)技術(shù)改造，全面提升企業(yè)自身污染治理水平。

黃潤(rùn)秋指出，“打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)是一場(chǎng)大戰(zhàn)、硬戰(zhàn)、苦戰(zhàn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)界一定要增強(qiáng)責(zé)任意識(shí)、達(dá)標(biāo)意識(shí)、精心設(shè)計(jì)、精心施工。”

來(lái)源：固廢觀察

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