遇到資本寒流后，如何過(guò)冬成為當(dāng)前環(huán)保企業(yè)的發(fā)展命題。但在眾多業(yè)界人士看來(lái)，展望2019年，環(huán)保市場(chǎng)將不改上升大勢(shì)，但產(chǎn)業(yè)資本收益可能降低。
坐擁萬(wàn)億級(jí)剛性需求？投資市場(chǎng)最大的“雷”？剛剛過(guò)去的2018年，承擔(dān)著污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)主角的眾多環(huán)保企業(yè)一度被戲謔為“人前風(fēng)光背后辛酸”。
2018年，利好不斷。在政策催化與市場(chǎng)需求帶動(dòng)下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體勢(shì)頭發(fā)展迅猛。根據(jù)中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)公布的研究報(bào)告顯示，未來(lái)三年內(nèi)環(huán)保市場(chǎng)總體規(guī)模有望達(dá)到1.97萬(wàn)億。但更為利好的是，隨著藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、黑臭水體治理、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶保護(hù)等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)酵，總體想象空間將接近3.98萬(wàn)億元。
2018年，寒風(fēng)刺骨。“與其說(shuō)是緩慢發(fā)酵，更像是一次斷崖式危機(jī)。”公開(kāi)資料顯示，2018年上半年，環(huán)保板塊在總體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13%的情況下，凈利潤(rùn)同比下降4%。而從去年來(lái)看，環(huán)保行業(yè)指數(shù)跌幅超過(guò)43.74%，跑輸滬深300指數(shù)21個(gè)百分點(diǎn)，跌幅全行業(yè)倒數(shù)第一。
在國(guó)家大力支持、需求長(zhǎng)期旺盛的背景下，環(huán)保行業(yè)怎就冷了下來(lái)？從細(xì)分板塊來(lái)看，盡管固廢處置、環(huán)境監(jiān)測(cè)、生態(tài)環(huán)境修復(fù)等領(lǐng)域不斷擴(kuò)容環(huán)境修復(fù)，但水處理與大氣治理行業(yè)波幅明顯，兩者企業(yè)凈利潤(rùn)下降分別接近12.89%與35.47%。導(dǎo)致大氣治理行業(yè)如此疲軟的重要原因，在于迄今燃煤電廠(chǎng)超低排放改造基本結(jié)束，新增的非電行業(yè)煙氣治理及超低排放市場(chǎng)總體規(guī)模擴(kuò)張有限，市場(chǎng)投資體量由此被壓縮很多。
在“去杠桿”、地方債務(wù)危機(jī)的大背景下，部分環(huán)保企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)。雖有碧水源、先河環(huán)保等“堅(jiān)挺者”的支撐，但因受創(chuàng)企業(yè)占據(jù)多數(shù)、業(yè)績(jī)分化明顯，行業(yè)整體處于下滑狀態(tài)。2018年前三季度，近60家環(huán)保上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1628.47億元，與過(guò)去幾年30%左右的增幅相比，前三季度同比僅增長(zhǎng)5.97%。其中不少大型環(huán)保企業(yè)負(fù)債快速增加，環(huán)保行業(yè)融資難、融資貴、債務(wù)高企、回款難等問(wèn)題凸顯。凈利大幅負(fù)增長(zhǎng)的主要原因是資金面緊張，財(cái)務(wù)成本急劇增加。
在2018年業(yè)績(jī)暫未公布完畢的情況下，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，環(huán)保板塊市值縮水已是不爭(zhēng)事實(shí)。彼時(shí)，行業(yè)自身也意識(shí)到“寒冬”的來(lái)臨，多位專(zhuān)家疾呼提醒：環(huán)保行業(yè)正陷入“最嚴(yán)”危機(jī)。環(huán)保行業(yè)2018年遭遇的困境，政策變化亦是原因之一，其中最重要的一個(gè)變量則是PPP新政。商業(yè)模式方面，PPP項(xiàng)目“壯士斷腕”，且PPP項(xiàng)目的重要收入來(lái)源——地方政府債務(wù)壓力進(jìn)一步加大。
但即使是在寒冬，只要真實(shí)的需求還在，行業(yè)就是春天。2019年污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)將聚焦重點(diǎn)戰(zhàn)役，包括藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶保護(hù)、農(nóng)村面源污染治理等，并將更加常態(tài)化。也正基于此，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，2019年環(huán)保市場(chǎng)將保持增長(zhǎng)，未來(lái)兩年是環(huán)保三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的關(guān)鍵之年，環(huán)保的力度不會(huì)降低。在各地競(jìng)相打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的大背景下，加之頂層設(shè)計(jì)與標(biāo)準(zhǔn)相繼出臺(tái)，不斷走向成熟的空氣質(zhì)量網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)、土壤修復(fù)及黑臭水體治理有望成為環(huán)保未來(lái)新“量”點(diǎn)。
但可以肯定的是，即便環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈重登風(fēng)口，也難恢復(fù)到此前紅極一時(shí)的“市場(chǎng)狂歡”。環(huán)保行業(yè)多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高峰已過(guò)，伴隨著生態(tài)環(huán)保督察的升級(jí)和延伸，“重建設(shè)輕運(yùn)營(yíng)”必然要向項(xiàng)目全生命周期轉(zhuǎn)變。而在游戲規(guī)則亦或投融資環(huán)境都走向理性的同時(shí)，其中摻雜的水分也將喪失掉最后一絲僥幸空間。在環(huán)境服務(wù)方面，新業(yè)態(tài)、新模式不斷涌現(xiàn)，綜合服務(wù)能力顯著提升，服務(wù)業(yè)收入占比超過(guò)環(huán)保整體產(chǎn)業(yè)鏈的半壁江山。
“某種意義上說(shuō)，這是一次優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，讓真正有實(shí)力的企業(yè)生存下來(lái)。”2019年雖然資金面會(huì)略有好轉(zhuǎn)，但總體形勢(shì)仍不樂(lè)觀，勢(shì)必會(huì)加速行業(yè)的整合，不可避免地將有一批企業(yè)倒下。同時(shí)經(jīng)過(guò)這一輪洗禮和重塑，PPP項(xiàng)目的需求仍在，只是“誰(shuí)都能干”的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，在技術(shù)、運(yùn)維等方面提升能力將是趨勢(shì)。期間，一些邊際因素將在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步弱化，取而代之的將是企業(yè)間差異化、品牌化的競(jìng)爭(zhēng)力。
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