在近日舉行的第十七屆中國(guó)國(guó)際環(huán)保展上，有環(huán)保企業(yè)家直言：“我國(guó)的環(huán)保企業(yè)對(duì)咨詢行業(yè)重視不夠，今后要加強(qiáng)與咨詢企業(yè)的合作?！?p> 恰在此時(shí)，6月16日，南京大學(xué)環(huán)境規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院股份公司（以下簡(jiǎn)稱“南大環(huán)境”）向深交所提交IPO招股書(shū)，公司擬公開(kāi)發(fā)行新股1200萬(wàn)股并在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。如果上市成功，南大環(huán)境將成為國(guó)內(nèi)第一家上市的環(huán)保咨詢公司。
并非首次籌備上市
2016年至2018年期間，公司營(yíng)業(yè)收入每年以100%的增長(zhǎng)率高速增長(zhǎng)；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也保持翻倍趨勢(shì)
隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)對(duì)資金的需求日益增大，IPO成為很多企業(yè)的選擇。在傳統(tǒng)融資過(guò)程中，如果企業(yè)能夠提供足額抵押物，融資會(huì)相對(duì)容易，因此目前環(huán)保上市企業(yè)中，工程類、設(shè)備制造類等重資產(chǎn)類型居多。而對(duì)于設(shè)計(jì)、咨詢?yōu)橹鞯妮p資產(chǎn)環(huán)保企業(yè)融資障礙則相對(duì)較多。
通過(guò)企查查資料顯示，南大環(huán)境是南京大學(xué)根據(jù)國(guó)家環(huán)評(píng)體制改革和高校產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的要求，整合相關(guān)資源組建的綜合性環(huán)境科研、規(guī)劃和咨詢服務(wù)甲級(jí)單位，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括環(huán)境規(guī)劃設(shè)計(jì)、環(huán)境影響評(píng)價(jià)、環(huán)境監(jiān)理、上市公司環(huán)保核查、環(huán)保咨詢與服務(wù)、清潔生產(chǎn)審核、水資源調(diào)查論證和環(huán)保技術(shù)培訓(xùn)等。南大環(huán)境擁有環(huán)評(píng)甲級(jí)資質(zhì)，也是環(huán)評(píng)領(lǐng)域較有影響力的咨詢公司，因此如果能上市成功，將成為環(huán)保咨詢行業(yè)的一件大事。
這并不是南大環(huán)境首次籌備上市。早在2017年7月，國(guó)金證券與南大環(huán)境簽訂了《國(guó)金證券股份有限公司與南京大學(xué)環(huán)境規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院股份公司關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市之輔導(dǎo)協(xié)議》，約定國(guó)金證券擔(dān)任南大環(huán)境首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并向江蘇監(jiān)管局報(bào)送了南大環(huán)境首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案申請(qǐng)文件。但在2018年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)江蘇監(jiān)管局發(fā)布了國(guó)金證券關(guān)于終止對(duì)南京大學(xué)環(huán)境規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)的說(shuō)明。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年期間，公司營(yíng)業(yè)收入分別為9955.53萬(wàn)元、1.83億元、3.18億元，每年以100%的增長(zhǎng)率高速增長(zhǎng)；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為2068.32萬(wàn)元、4190.07萬(wàn)元、7094.86萬(wàn)元，利潤(rùn)增長(zhǎng)也保持翻倍趨勢(shì)。但在報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為47.70%、45.72%和40.62%，略有下行，而報(bào)告期內(nèi)公司來(lái)自于江蘇省內(nèi)的業(yè)務(wù)收入占公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.18%、90.66%和75.17%，是典型的區(qū)域化公司。
并購(gòu)上市有先例
延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，前端以咨詢切入項(xiàng)目，形成一條龍服務(wù)
過(guò)去對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，咨詢公司通常因其主要資產(chǎn)為員工、歷史合同及少量辦公資產(chǎn)而難以估值。而相對(duì)與環(huán)保工程公司，咨詢公司咨詢項(xiàng)目標(biāo)的小，營(yíng)業(yè)收入少難以達(dá)到上市門檻，同時(shí)咨詢公司一般有良好的現(xiàn)金流及利潤(rùn)率，俗稱不缺小錢，讓很多咨詢公司也未曾想過(guò)融資，甚至上市。如果本次南大環(huán)境能夠IPO成功，將成為國(guó)內(nèi)第一家以環(huán)保咨詢?yōu)橹鳂I(yè)的A股上市公司。
但環(huán)保咨詢公司并購(gòu)上市早有先例。2015年，北京中咨華宇環(huán)保技術(shù)有限公司是以中金環(huán)境（股票代碼：300145）并購(gòu)形式上市。北京中咨華宇環(huán)保技術(shù)有限公司成立于2005年，是專業(yè)從事環(huán)境影響評(píng)價(jià)、環(huán)境監(jiān)理、技術(shù)咨詢與運(yùn)營(yíng)管理的綜合性環(huán)保咨詢公司。中金環(huán)境前身為南方泵業(yè)，通過(guò)收購(gòu)中咨華宇拓展和延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈條。前端以咨詢切入項(xiàng)目，以泵等產(chǎn)品切入工程、產(chǎn)品銷售、監(jiān)理服務(wù)、驗(yàn)收服務(wù)等一條龍服務(wù)。
中金環(huán)境此次收購(gòu)整合了企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源，中金環(huán)境從傳統(tǒng)的制造型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)為城市環(huán)境治理領(lǐng)域的大型綜合性環(huán)保企業(yè)。
開(kāi)始受資本市場(chǎng)青睞
以環(huán)評(píng)為主要服務(wù)模式的環(huán)保咨詢公司向環(huán)保管家等綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型
無(wú)論是獨(dú)立上市，還是并購(gòu)上市，環(huán)保咨詢公司開(kāi)始受到資本市場(chǎng)的青睞。分析認(rèn)為，主要原因有以下兩點(diǎn)：
第一，資本市場(chǎng)上環(huán)保企業(yè)以工程類公司、監(jiān)測(cè)設(shè)備制造公司等為主，特點(diǎn)是重資產(chǎn)、高現(xiàn)金流，資金大進(jìn)大出的生存模式，但在2018年資本寒冬大環(huán)境下，引發(fā)環(huán)保行業(yè)內(nèi)關(guān)于輕重資產(chǎn)之爭(zhēng)，而咨詢公司為典型的輕資產(chǎn)模式，良好的現(xiàn)金流及高毛利率是其最大優(yōu)勢(shì)。
第二，收購(gòu)咨詢公司可以延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈。中金環(huán)境對(duì)中咨華宇并購(gòu)模式使南方泵業(yè)從一個(gè)設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型為綜合型的環(huán)境服務(wù)提供商，利用資本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行資源整合，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范疇，從而增強(qiáng)公司綜合實(shí)力，以期得到更好發(fā)展。
近年來(lái)，傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，比如基建、鐵路、電力公司開(kāi)始并購(gòu)或成立水務(wù)、污泥處理、固廢資源化公司等進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，主要也是向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游延伸，其原下屬設(shè)計(jì)院以咨詢、設(shè)計(jì)、工程等綜合服務(wù)也已經(jīng)在環(huán)保領(lǐng)域發(fā)揮綜合作用。而以環(huán)評(píng)為主要服務(wù)模式的環(huán)保咨詢公司近年來(lái)也在不斷向環(huán)保管家等綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型，南大環(huán)境擬獨(dú)立上市，不管最終成功與否，對(duì)于環(huán)保咨詢公司的發(fā)展路徑提供了一條新的思路，值得產(chǎn)業(yè)界關(guān)注。
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