作者系北京上善易和投資管理有限公司投資經理 

2019年7月22日，備受矚目的科創(chuàng)板首批掛牌公司正式鳴鑼開市，邁出了資本市場全面深化改革新征程的最新一步。開市首日，25只股票集體高開高走，到下午收盤，有4家公司漲幅超過200%，漲幅最大的安集科技收盤漲400.15%，25只股票平均漲幅超過140%，市場給予了強烈的支持態(tài)度。從首個交易周市場表現來看，新股上市首日表現靚麗，隨后幾個交易日股價正常波動，表明市場承接能力較強。

科創(chuàng)板鼓勵技術驅動型企業(yè)

對比創(chuàng)業(yè)板或者主板，我們可以看到，科創(chuàng)板發(fā)行上市條件更具包容性，審核周期高效快速，不再以營利為核心指標，堅持以信息披露為中心，同時結合科創(chuàng)企業(yè)的特點做出了差異化的信披安排，作為資本市場改革“試驗田”，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新讓更多國內高精尖、高成長的科創(chuàng)企業(yè)有機會擁抱資本市場。

科創(chuàng)板的初心，如證監(jiān)會主席易會滿所說，并不是一個簡單板的增加，而是制度的創(chuàng)新。科創(chuàng)板的設立是為了推動資本市場改革，是為了增強資本市場對實體經濟的包容性，真正解決科技創(chuàng)新型企業(yè)前期研發(fā)投入大、營利模式不成型導致融資受阻等問題。從科創(chuàng)板的定位來看，其企業(yè)定位為面向世界科技前沿、面向經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求、符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高。行業(yè)范圍涵蓋新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保和生物醫(yī)藥。這些定位和行業(yè)范圍可以看出科創(chuàng)板鼓勵的上市企業(yè)將是技術驅動型的，而不是資金密集型的重資產公司、利用資源優(yōu)勢、資金優(yōu)勢贏得競爭的企業(yè)。

節(jié)能環(huán)保是重點支持板塊 五環(huán)保細分領域受青睞

雖然節(jié)能環(huán)保與一般定義上的科創(chuàng)企業(yè)有一定區(qū)別，傳統(tǒng)環(huán)境產業(yè)是政策驅動、資金密集型產業(yè)，是環(huán)境公共服務體制的附屬產品，是工業(yè)體系的附屬產業(yè)，更強調用成熟的技術手段和工程去解決污染問題，自身技術的發(fā)展更依賴于基礎科學或其他學科。但是因為環(huán)境產業(yè)作為中國新時代的新興產業(yè)，高度契合生態(tài)文明的政治需求及民生需求，是國家的重要戰(zhàn)略方向，節(jié)能環(huán)保被列入科創(chuàng)板重點支持領域之一，是必然也是必須的結果。

2018年是環(huán)境產業(yè)發(fā)展史上重要的一年，環(huán)境產業(yè)上市企業(yè)資本估值平均跌幅超過50%，十幾年一直高歌猛進的環(huán)境企業(yè)被踩了“急剎車”，行業(yè)格局發(fā)生了巨變，在國家污染攻堅戰(zhàn)的決定性階段，亟需能真正解決環(huán)境問題的技術、模式出現，能突破“創(chuàng)新者的窘境”，具有破壞性創(chuàng)新能力的中小企業(yè)將迎來天時地利的大好時機，科創(chuàng)板的推出給了這類企業(yè)一個很好的融資通道，將推動整個行業(yè)的發(fā)展。在E20看來，在科創(chuàng)板的標準下，傳統(tǒng)的以投資運營、工程建設堆積體量環(huán)保企業(yè)難有機會，具有技術創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，能解決當下環(huán)保難題的環(huán)保企業(yè)將會有機會通過科創(chuàng)板對接資本市場實現跨越式成長，以下這些環(huán)保細分領域的企業(yè)會比較受科創(chuàng)板青睞：

1、智慧環(huán)保

智慧環(huán)保是互聯網技術與環(huán)境信息化相結合的新型環(huán)保概念，是環(huán)保技術轉型升級的必然產物。智慧環(huán)保系統(tǒng)利用信息化手段整合環(huán)保信息資源，實現了環(huán)保一張圖和環(huán)境的全面監(jiān)管，提升了環(huán)境保護水平和對外服務的效能，對于管好生態(tài)環(huán)境具有重要意義。在政策的推動下，隨著國家以及各地政府對城市環(huán)境基礎建設的投入不斷加大，對于環(huán)境治理專業(yè)服務的需求日益旺盛，對服務水平和質量的要求也大大提高，如何從傳統(tǒng)環(huán)保產業(yè)順利地向智慧環(huán)保產業(yè)轉型，實現企業(yè)的升級變革是當前政府和環(huán)保企業(yè)非常關心的問題，智慧環(huán)保領域有廣闊的發(fā)展空間。巨大的市場需求前景+互聯網概念+模式創(chuàng)新，前景可期。

2、污泥、油泥等固廢處理

污泥的處理處置問題是我國目前生態(tài)環(huán)境治理領域的一塊“硬骨頭”，近年來，隨著城市化進程的加快，我國城市污水的處理量不斷提高，污泥的產量也呈現出逐年增長的趨勢，但歷史原因造成我國“重水輕泥”的現象一直存在，污泥的無害化處置率依然很低，據E20研究院調研統(tǒng)計，目前我國污泥無害化處置率僅不足45%，同時至少有18%的污泥不知去向，污泥處理現狀仍堪憂，破解難題還需技術革新。

污油泥處理在國內算是比較新的一個細分行業(yè)，污油泥結構成分復雜，油泥含有原油或成品油并混入泥沙或者其他廢物介質，其中的有效油分不能直接被分離和回收，并且污油泥會對環(huán)境造成很嚴重的污染，使環(huán)境資源受到破壞，污染土質和水源，可以說污油泥處理不當，是對生態(tài)環(huán)境的一個災難性毀滅。

在這些領域能實現技術創(chuàng)新、做出突破，解決當下實際問題的環(huán)保企業(yè)將會是科創(chuàng)板所青睞對象。

3、VOCs治理

傳統(tǒng)大氣治理企業(yè)，主業(yè)主要集中于煤電行業(yè)的脫硫脫硝，隨著供給側改革及環(huán)保升級，煤電行業(yè)脫硫脫硝市場增長空間有限。大氣治理新的增長曲線在VOCs治理以及非電行業(yè)脫硫脫硝。從技術創(chuàng)新及市場發(fā)展程度來看，VOCs治理是大氣治理領域下一個階段的核心板塊，該領域目前競爭格局尚未明確，擁有核心高端技術的企業(yè)，在登錄科創(chuàng)板方面會有一定的競爭力。

4、工業(yè)廢水

不同于傳統(tǒng)市政污水處理領域，工業(yè)廢水競爭格局相對比較分散，沒有形成絕對的龍頭企業(yè)，主要因為工業(yè)廢水分散于各個工業(yè)細分領域，污水成分與所屬行業(yè)緊密相關，不同的污水其處理方法大不相同，所以不像市政污水一樣有一套整體適用的技術體系，工業(yè)廢水往往水質復雜，需要根據各自的水質特點使用特定的處理工藝，這也就造成不同的環(huán)保企業(yè)使用不同的處理工藝，擅長不同的細分領域，并擁有自己的核心壁壘。在環(huán)保督查風暴之下，工業(yè)廢水市場空間將會持續(xù)釋放，在工業(yè)廢水領域擁有自己核心技術，能更低成本、或者能更高效處理污水，或者具有創(chuàng)新性商業(yè)模式的企業(yè)，將會有很強的競爭力，從目前已經申報科創(chuàng)板的環(huán)保企業(yè)中可以看到，其中不乏工業(yè)廢水處理細分領域的龍頭企業(yè)。

5、高端環(huán)保裝備制造

環(huán)保裝備制造業(yè)是節(jié)能環(huán)保產業(yè)的重要組成部分，是為環(huán)境保護提供技術和物質基礎的產業(yè)。目前國內部分核心高端環(huán)保裝備還是依賴于國外進口，近年來，部分國內環(huán)保企業(yè)慢慢在相關領域實現技術突破，具備了替代進口的能力。

從30多年前的環(huán)保產業(yè)興起，到十年前的節(jié)能環(huán)保產業(yè)成為中國戰(zhàn)略新興產業(yè)之首，到五年前的節(jié)能環(huán)保產業(yè)作為未來中國支柱產業(yè)的美好愿景，再到新時代“綠水青山就是金山銀山”的產業(yè)新形態(tài)，環(huán)境產業(yè)隨著時代的發(fā)展在不斷的蛻變與升級，希望未來能有更多的環(huán)境企業(yè)能夠借助科創(chuàng)板的翅膀實現騰飛，譜寫中國環(huán)境產業(yè)新篇章。

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