剛剛過去的這個五一假期，環(huán)保行業(yè)最大的新聞，就是一大波企業(yè)紛紛公布2021年年報。4月27日，東方園林發(fā)布2021年年度報告。4月28日，巴安水務也發(fā)布去年年報。4月29日，博世科披露2021年年報。4月30日，博天環(huán)境和啟迪環(huán)境在同一天相繼披露2021年年報。這幾家企業(yè)年報的共同點，就是凈利潤都出現(xiàn)了虧損。東方園林虧損約11.58億，巴安水務虧損13.04億，博世科虧損5.15億，博天環(huán)境虧損14.2億，啟迪環(huán)境最多，虧損達45.4億。環(huán)保企業(yè)為啥虧損連連？大致有3方面的原因：長期原因是因為行業(yè)屬性所致，周期長、回款慢；中期原因是受前些年PPP暴雷的影響，至今仍然余波未平；短期原因則是近兩年來疫情反復的沖擊，使得虧損情況雪上加霜。這個五一，博天環(huán)境的新聞有點多。
先是年報發(fā)布，凈虧損額達到了14.2億元。4月30日，博天環(huán)境披露2021年年度報告，公司2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入11.48億元，同比下降40.25%。歸屬于上市公司股東的凈虧損14.2億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損14.11億元，虧損同比擴大。從2019年算起，博天環(huán)境已經(jīng)連續(xù)3年虧損了。2019年虧損7.21億元，2020年又凈虧損約4.28億元，2021年虧損幅度則繼續(xù)擴大至14.2億元。雖然博天去年成功聯(lián)姻中國能建葛洲壩，實現(xiàn)了混改，但仍然沒能止住虧損的趨勢。同一天，博天又發(fā)布了關于公司股票被實施退市風險警示暨停牌的公告。根據(jù)公告，博天的股票將于2022年5月5日停牌一天，并于2022年5月6日開市起復牌；公司股票自2022年5月6日起被實施風險警示，股票簡稱則由“博天環(huán)境”變更為“*ST博天，約60萬股票價格的日漲跌幅限制為5%，實施風險警示后，公司股票將在風險警示板交易。根據(jù)審計，博天環(huán)境2021年度的期末歸母凈資產(chǎn)為負這一事項觸及了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.2條第一款第（二）項規(guī)定的對股票實施退市風險警示的情形，所以公司股票交易將被實施退市風險警示（*ST）。同時，博天環(huán)境2019年至2021年連續(xù)三個會計年度經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且2021年度審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，根據(jù)《股票上市規(guī)則》第9.8.1條第一款第（六）項之規(guī)定，公司股票交易將被實施其他風險警示（ST）。也就是說，之所以加了*ST，也是因為連續(xù)3年出現(xiàn)虧損所導致的。除了年報虧損，股票面臨退市風險，博天的管理層也在面臨動蕩。同樣是在4月30日，博天環(huán)境發(fā)布公告稱，公司董事會于2022年4月28日收到公司高級副總裁高峰女士的書面辭職報告，高峰女士因個人原因，申請辭去公司高級副總裁職務。高峰女士不再擔任公司任何職務。與此同時，公司審議通過了《關于聘任董事會秘書的議案》，經(jīng)公司董事長提名，提名委員會審核，董事會同意聘任高級副總裁孫晨女士兼任公司董事會秘書。而就在此前不久，4月18日，博天環(huán)境剛剛公告稱，公司流動資金緊張，部分債務未能如期償還或續(xù)貸。公告顯示，博天環(huán)境受宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)形勢的影響，導致公司及子公司流動資金緊張，出現(xiàn)部分金融機構等債務未能如期償還或續(xù)貸的情形。公司自前次(2022年1月1日)披露逾期公告至今，新增逾期債務本金合計金額為2.03億元；截至本公告披露日，公司累計逾期債務本金及租金合計金額為18.15億元。半個月之內(nèi)，連續(xù)4則新聞，好像都不算什么好消息，這透露出一個信號——從2018年開始的這波民營環(huán)保企業(yè)的低潮期，似乎仍未過去。之所以說環(huán)保民企的低潮期仍未結束，因為虧損的不光有博天環(huán)境，還有好多其他的企業(yè)。比如正在與山東高創(chuàng)進行混改的巴安水務。4月28日，巴安水務發(fā)布2021年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元，同比下滑68.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-13.04億元，較上年同期虧損增加。還有已經(jīng)完成混改、投身中節(jié)能的鐵漢生態(tài)。4月25日，節(jié)能鐵漢發(fā)布2021年年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為26.63億元，同比下降36.78%；歸屬于上市公司股東的凈虧損則為3.54億元，同比由盈轉虧。來自廣西的環(huán)保龍頭博世科，也已經(jīng)于去年引入廣環(huán)投。4月29日，博世科披露2021年年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約26.57億元，比上年同期下降26.40%；歸屬于上市公司股東凈利潤-5.15億元，也比上年同期下降363.96%。包括曾經(jīng)環(huán)保行業(yè)風頭最勁，也是受PPP暴雷影響最大的東方園林。雖然他們?nèi)ツ隊I收增長了20%多，現(xiàn)金流也達到7億多元，但凈利潤仍然虧損約11.58億。4月27日，東方園林發(fā)布2021年年度報告。年報顯示，東方園林2021年全年實現(xiàn)營業(yè)收入104.87億元，同比增長20.18%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.55億，同比增加201.12%，較去年現(xiàn)金流量凈額翻番。不過，歸屬于上市公司股東凈利潤的這項數(shù)據(jù)，目前仍然是虧損約11.58億元。總體來講，東方園林已經(jīng)逐步走出了泥潭，而仍在泥潭中掙扎的則是啟迪環(huán)境。4月30日，啟迪環(huán)境披露2021年年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.81億元，同比下降1.93%；歸屬于上市公司股東凈虧損45.4億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈虧損45.44億元，基本每股收益-3.173元。從上面幾家公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，無論是已經(jīng)完成混改的鐵漢生態(tài)、博世科和東方園林，還是混改尚未落停的巴安水務和啟迪環(huán)境，過去一年的凈利潤都出現(xiàn)了大幅虧損，虧損額度則從3-5億到40多億不等。由此也可以看出，混改并非萬能靈藥，即使得到了國資的輸血，但已經(jīng)大傷的元氣仍然需要一定時間才能恢復。環(huán)保企業(yè)為何虧損連連？簡單來說，大致有3方面的原因。眾所周知，環(huán)保行業(yè)是一個長周期、重資產(chǎn)、回款慢的行業(yè)，利潤也比較薄，對于短期出現(xiàn)流動性危機的企業(yè)，它的回款速度顯然是“遠水解不了近渴”。環(huán)保項目的特許經(jīng)營期動輒二三十年，很多項目又是在三四線城市，地方政府的財政實力相對比較弱，支付能力差。本來拖欠費用就已經(jīng)是常態(tài)，再加上這兩年疫情沖擊下，地方政府有限的財政能力進一步集中到疫情應對上，使得其他公共支出進一步壓縮，影響了環(huán)保項目的回款情況。因此，即便是年報上業(yè)績顯示比較出色的企業(yè)，也都面臨著“增收不增利”的窘境，更不用說博天、啟迪這些業(yè)績不好的企業(yè)了。雖然始于2017年底、2018年初的PPP暴雷潮已經(jīng)過去4年了，似乎離我們已經(jīng)挺遠了，但它的影響仍然是余波未平。比如，博天環(huán)境在解釋其凈利潤虧損時的原因就包括：·受公司流動性資金緊張、融資能力下降導致項目施工非正常停工、工期延后、項目擬關閉、項目運營環(huán)境變化等原因，對在建及運營PPP項目計提大額減值損失；
·因融資成本上升、部分貸款逾期產(chǎn)生大額罰息等因素影響，公司財務費用大幅增加。
而這些，都可以看做是PPP暴雷后的次生危害，一直延續(xù)到了現(xiàn)在。這種影響，即使在企業(yè)完成混改后，也仍然需要很長時間才能消化。比如，節(jié)能鐵漢就表示，長達兩年多的經(jīng)營困境，中節(jié)能集團年初完成并購后在管理方面做了大量的融合工作，公司在報告期內(nèi)仍處于修復狀態(tài)，直接影響了公司經(jīng)營。如果說行業(yè)屬性是根本原因，PPP暴雷是最大變量，那么新冠疫情就是“黑天鵝”和“灰犀?！保沟铆h(huán)保行業(yè)“屋漏偏逢連夜雨”，進一步加劇了情況的嚴重程度。比如，博世科就表示，受經(jīng)濟下行、全球新冠疫情反復、環(huán)境治理行業(yè)市場競爭加劇等因素影響，報告期內(nèi)公司國內(nèi)外業(yè)務均受到了不同程度的影響，獲取訂單及項目實施不及預期。博天環(huán)境也解釋說，2021年度，受新冠疫情以及融資環(huán)境的影響，公司新增外部訂單量逐年減少；同樣受此影響，公司原有項目部分暫停或延遲開工，工程進度放緩，工期拉長等導致營業(yè)收入及毛利率的下降，公司2020年年度營業(yè)收入較上年同期減少約30%。還有，2021年度，受新冠疫情、經(jīng)濟下行等外部綜合因素影響，博天客戶的應收賬款回款變慢，公司遵照會計準則及公司會計政策的相關規(guī)定，還計提各類應收款項信用減值損失約21,900萬元。總之，疫情對環(huán)保企業(yè)的影響是全方位的，既有新增訂單的影響，也有現(xiàn)有項目工程的影響，還有應收賬款回款速度的影響，給環(huán)保企業(yè)造成了不小的麻煩。
從這一波年報的發(fā)布，確實能夠看出2017-2018年那一撥PPP暴雷潮給環(huán)保企業(yè)造成的傷害，影響直到現(xiàn)在還沒能平復。應該說，這是年輕的環(huán)保行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，栽的第一個大跟頭，讓不少企業(yè)都得到了血淋淋的教訓。希望環(huán)保企業(yè)都能銘記這次深刻的教訓，在行業(yè)發(fā)展加速的時候不要頭腦過熱，在行業(yè)進入低迷時也不用過于悲觀，無論外部環(huán)境如何變化，都能保持好自己的節(jié)奏，經(jīng)歷住時間的考驗。
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