胡龍是一家民營生態(tài)環(huán)保類公司的項目經(jīng)理，主要負責(zé)地方PPP項目的融資。

　　去年下半年，胡龍就開始為一個生態(tài)環(huán)保類PPP項目融資，最近總算有了一點眉目。一家商業(yè)銀行要走可研報告，準備辦理授信，但是要求胡龍所在的總公司做擔(dān)保，怕PPP項目回購的時候地方政府還不起這筆錢。與此同時，另一家商業(yè)銀行也同意給胡龍項目貸款，但是項目貸款的期限只有五年，五年后還本付息，需要再次融資。

　　這對胡龍來說，已經(jīng)算是最好的消息了。他說，為項目融資奔波一年多，大部分銀行都是把資料拿回去看一下，隨后就沒消息了，現(xiàn)在總算有了實質(zhì)性進展。

　　對于PPP項目，這不是個例，胡龍在全國操作的多個PPP項目，都出現(xiàn)類似情況：地方政府沒錢，社會資本的壓力非常大。這是繼43號文（《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》）之后，政信業(yè)務(wù)再次遭遇低潮。

　　不過，事情正在迎來轉(zhuǎn)機。中國政府網(wǎng)顯示，10月31日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見》，提出加大對天然林資源保護、重點防護林體系建設(shè)、水土保持等生態(tài)保護重點工程的支持力度；支持城鎮(zhèn)生活污水、生活垃圾、危險廢物處理設(shè)施建設(shè)，加快黑臭水體治理；支持重點流域水環(huán)境綜合治理。

　　胡龍希望隨著政策利好，項目融資問題得到真正解決，不然只能靠總公司發(fā)債，但是總公司在全國有許多項目，不一定輪到自己的項目。

　　借錢難

　　為了給手上的PPP項目融資，從2017年下半年開始，胡龍找過證券公司、基金公司、直投資金方、商業(yè)銀行、政策銀行，也申報過財政部PPP項目補貼，申報過惠普金融補貼。到現(xiàn)在，均未有實質(zhì)性融資落地和補貼資金到位。而他的項目還是國家PPP的示范項目，屬于目前國家重點扶持關(guān)注類型。

　　胡龍介紹，他所在城市的財政已經(jīng)陷入困境，而地方財政的困境對他最大的影響就是PPP項目的SPV項目公司的資本金無法注入。

　　胡龍所做的PPP項目的SPV項目公司的資金一直沒有完全到位：目前，社會資本方的資本金到位70%，地方政府的資金才到了承諾資本金的10%。

　　為了推動項目進展，社會資本只能將自有資金注入項目：比如，在項目建設(shè)期，施工方干了10　個億的活，按照合同SPV公司應(yīng)該給施工方8個億，這個時候，社會資本就會給SPV項目公司注入8個億，然后再以工程款的名義轉(zhuǎn)回給社會資本?！皩τ谏鐣Y本來說，這也是沒有辦法的辦法。”胡龍說，項目現(xiàn)在是一直靠自有資金在轉(zhuǎn)動，地方政府承諾的資本金始終沒有完全沒到位。

　　由于融資不到位，胡龍準備從政府手里收購?fù)恋刭Y產(chǎn)去做抵押。開始，地方政府并不同意，因為在胡龍開展這個生態(tài)環(huán)保類PPP項目之前，地方政府一直在項目周圍收儲土地，項目開始之后，土地的價格一直在上漲。

　　沒想到，2018年下半年，土地市場萎靡，該項目周圍土地未出售出去，地方政府同意給胡龍800畝土地，拿去做抵押貸款。

　　不過，最近，事情出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機，兩家商業(yè)銀行出現(xiàn)了愿意貸款的意向?！跋Ｍ磺许樌??！焙堈f，如果此次商業(yè)銀行貸款能夠到位，這塊土地就不需要了。

　　探因

　　10月31日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見》提出規(guī)范有序推進政府和社會資本合作（PPP）項目，鼓勵地方依法合規(guī)采用政府和社會資本合作（PPP）等方式，撬動社會資本特別是民間投資投入補短板重大項目。

　　PPP再次得到政策支持。然而，為什么PPP項目的融資如此困難？

　　胡龍分析，資金難以到位的原因，首先是政策變化大，前幾年大力發(fā)展PPP，不管項目優(yōu)劣，都能貸款融資，大量貸款放出使得政府隱性債務(wù)猛漲。2017年國家開始規(guī)范PPP項目，整個PPP項目庫問題整改，大量問題項目被清庫，之后整個金融環(huán)境收緊，進入長達半年的PPP項目整改期和金融放款暫停期?！捌浯问?，在基準利率不調(diào)整的情況下，PPP項目公司很難在合理利率下跟金融機構(gòu)談融資。政策變化太快，很多金融機構(gòu)寧愿不做融資業(yè)務(wù)，以免做了融資又有新的政策出現(xiàn)。政策頻繁變換，政策實際落地時間又很漫長，真的落地到一線完成融資放款，半年就過去了?！焙堈f。

　　E20研究院執(zhí)行院長薛濤近幾年一直專注于生態(tài)環(huán)保行業(yè)PPP的研究。他給記者分析，現(xiàn)在PPP項目融資難的原因有幾點：一是緊縮降杠桿的宏觀大形勢，二是前期PPP放量粗放不規(guī)范，而后政府整頓后，造成金融市場信心受損，三是市場對地方政府支付信用的擔(dān)心，尤其是應(yīng)用在非運營類的PPP項目，四是民企在通縮環(huán)境下的償債能力受限。

　　薛濤進一步解釋，第一個原因估計還會持續(xù)，10月31日國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見》后可能會略有緩解。第二點需要時間來修復(fù)。第三點是個根本問題，需要中央有所約束。針對第四點出臺的具體舉措及其效果有待觀察。

　　大岳咨詢董事總經(jīng)理常慶海操作過過百個PPP項目，他告訴記者，PPP項目融資困難有幾方面的原因，第一是項目所處區(qū)位影響：銀行內(nèi)部依據(jù)風(fēng)險（政府負債率）等級對區(qū)域進行了設(shè)置，某些被設(shè)為高風(fēng)險地區(qū)的項目融資就非常困難；第二是項目所在行業(yè)影響：隨著政策規(guī)范及收緊，對于以前落地的純政府付費項目、市政道路類項目，目前銀行普遍抱不支持態(tài)度；第三是隱性債務(wù)認定問題，多家銀行對于PPP今后認定問題存疑，普遍比較謹慎；第四就是對社會資本方實力的判斷，民營企業(yè)一直以來本就得不到大力支持，國企、央企中標的項目，銀行方面由于額度集中的問題（項目過多，PPP額度也是進入總公司授信范圍內(nèi)考慮），放貸也偏謹慎；最后是項目本身設(shè)計達不到銀行風(fēng)險控制的要求，或者項目手續(xù)缺失或存在瑕疵導(dǎo)致不能過審批。

　?。☉?yīng)受訪者要求，文中“胡龍”為化名）

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